第6章-工程项目投资风险分析要点.pptVIP

单因素敏感性分析 假设某一不确定性因素变化时，其他因素不变，即各因素之间是相互独立的。 举例：某投资方案预计总投资为1200万元，年产量为10万台，产品价格为35元/台，年成本为120万元，方案经济寿命10年，届时设备残值为80万元，基准折现率10%。试就投资额、产品价格及方案寿命期进行敏感性分析。 解：以净现值为经济评价指标，基准方案的NPV为： 单因素敏感性分析 1、投资额变动率为x 2、价格变动率为y 3、寿命期变动率为z 单因素敏感性计算（现值） 多因素敏感性分析 在许多情况下，一个因素的变化往往伴随着其他因素的变动，多因素敏感分析考虑了这种相关性。 如果，此项目的寿命也作为敏感因素，则变成了3个敏感因素。一般较难处理3维以上的敏感因素表达式，所以，为简化处理方式，我们可以令寿命分别取不同的值，研究3个参数一起变变化时的情况。 方案可行，必须满足下式， NAV（n）=-10000（1+X）(A/P, 8%, n) +5000(1+y)-2200+2000(A/F, 8%,n) ≥0 令：n=2, 3, 4, 5, 6, …. 有 NAV（2）=-1846.62-5607.70+5000y ≥0 ……. 6.2.3 盈亏平衡分析 1、销售收入、成本与产品产量的关系 假定市场条件不变，产品价格为一常数。此时销售收入与销售量之间有： 总成本＝固定成本+变动成本+税金 盈亏平衡点的确定 盈亏平衡方程 当盈亏平衡时，B=0，则：营业收入的盈亏平衡点： 经营安全率： 产品销售价格的盈亏平衡点： 2、非线性盈亏平衡分析 产品的营业收入与产品价格、产量，以及成本之间往往呈现非线性关系，此时，盈亏平衡点可能出现一个以上。 某项目投产以后，它的年固定成本为66000元，单位产品变动成本为28元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0.001元；售价为55元，销量每增加一件产品，售价下降0.0035元。试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。 解：产品售价为（55-0.0035Q） 单位产品的变动成本:（28-0.001Q） （1）求盈亏平衡点的产量 C（Q）=66000+ （28-0.001Q）Q =66000+28Q-0.001Q2 S（Q）= P·Q=（55-0.0035Q）Q 根据盈亏平衡原理： 66000+28Q-0.001Q2= （55-0.0035Q）Q Q1=3470（件） Q2=7060（件） （2）求最大利润时的产量 由B=R-C，得到： B=（55-0.0035Q）Q -66000-28Q-0.001Q2 =-0.0025Q2+27Q-66000 对B求导，并令B‘=0，得： -0.005Q+27=0 有：Qmax=5400（件） 如接受新项目，公司整体的期望收益率和贝塔系数： 期望收益率=1000/1300×15.2%+300/1300×10.0%=14% 贝塔系数=1000/1300×1.2+300/1300×1.2=1.2 例6-9 以上条件不变，这一新项目的贝塔系数为1.7，分析一下两种情况： （1）新方案的期望收益率为15.2%，是否采纳新方案？ （2）新方案的期望收益率为19%，是否采纳新方案？ 项目期望收益率不小于所要求收益率时，接受方案 项目期望收益率小于所要求收益率时，拒绝方案 （1）接受新方案后公司整体 期望收益率= 1000/1300×15.2%+300/1300×15.2%=15.2% 贝塔系数= 1000/1300×1.2+300/1300×1.7=1.32 公司整体风险上升，而期望收益率没有变化，接受该方案会引起股价下跌，所以应拒绝 如接受（2）方案 期望收益率= 1000/1300×15.2%+300/1300×19%=16.1% 该公司接受新投资后贝塔系数为1.32 对应要求的收益率 K=8%+1.32×（14%-8%）=15.9% 接受新方案后期望收益率16.1%超过了股东要求的收益率15.9%，所以接受这一方案 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第七章 金融资产投资 第6章 工程项目投资风险分析 第一节 项目投资风险分析概述 第二节 工程项目总风险的调整 第三节 工程项目投资系统风险评价 第一节项目投资风险分析概述 一、项目投资的相关风险 工程项目投资建立在对未来现金流量的预测和判断基础之上，项目现金流量带有不确定性，加上预测方法和条件的局限性，使实际