第3章货币时间价值.pptVIP

第三章 货币时间价值 学习目标 ★ 掌握现值计算的基本方法，了解债券、股票价值的决定因素 ★ 熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系 ★ 熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定因素 ★ 重点掌握股利稳定增长模型和二阶段股票估价模型，股利增长率的计算方法 第一节 货币时间价值 一、基本概念及符号 二、终值和现值的计算 三、利率与计算期数的计算 一、基本概念及符号 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 表3-1 计算符号与说明 二、终值和现值的计算 系列支付款项的终值和现值的计算 （一）普通年金 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 【例3-5】 ABC公司租入A设备，租期3年，要求每年末支付租金100元，在年折现率为10%的情况下，该公司3年中租金的现值是多少？ ★ 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 ★ 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。 （二）预付年金 2. 预付年金的现值 (已知预付年金A，求预付年金现值P) 3.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F) 递延年金 ▲递延年金是指第一次现金流量发生在第2、第3、等额的现金流量。 永续年金 ▲永续年金是指无限期支付的年金 三、利率与期数的计算 第二节 利率决定因素 一、利率的报价与调整 二、利率构成 三、利率的期限结构 一、利率报价与调整 ◎ 名义利率——以年为基础计算的利率 ◎ 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）——将名义利率按不同计息期调整后的利率 表3-1 不同复利次数的有效利率 二、利率构成 一般情况下，利率由三大主要因素构成： 利率r=真实无风险率+预期通货膨胀率+风险溢价 (一） 真实无风险利率与名义无风险利率 （二）风险溢价 1、债券信用质量； 2、流动性风险； 3、期限风险； 4、税收和债券契约条款； 5、外国债券特别风险。 三、利率的期限结构 第三节 Excel时间价值函数 Excel “财务”工作表 一、Excel时间价值函数的基本模型 利用Excel计算终值和现值应注意的问题： （二）名义利率(APR)与有效利率(EAR) 2.已知有效年利率，计算名义年利率 NOMINAL函数 ◆ 功能：基于给定的有效年利率和年复利期数，返回名义利率 ◆ 输入方式：=NOMINAL(effect_rate, npery)， 设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为： 当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利 例题3-10 6.00% 6.09% 6.14% 6.17% 6.18% 6.18% 6.18% 6.000% 3.000% 1.500% 0.500% 0.115% 0.016% 0 1 2 4 12 52 365 ∞ 按年计算 按半年计算 按季计算 按月计算 按周计算 按日计算 连续计算 EAR rnom/m m 频率 不同期限债券与利率之间的关系，称为利率的期限结构。 （一） 即期利率 (二） 远期利率 （三） 利率的期限结构 表3-3 Excel电子表格程序输入公式 = RATE（Nper, Pmt, PV, FV, Type） 计算利率或折现率：r = NPER(Rate, Pmt, PV, FV, Type) 计算期数：n = PMT (Rate,Nper,PV,FV,Type) 计算每期等额现金流量：PMT = PV(Rate, Nper, Pmt, FV, Type) 计算现值：PV = FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type) 计算终值：FV 输入函数 求解变量 ★ 如果现金流量发生在每期期末，则“type”项为0或忽略； 如果现金流量发生在每期期初，则“type”项为1。 1.现金流量的符号问题，在FV，PV和PMT三个变量中，其中总有一个数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的