衍生金融工具概论03.pptVIP

即期利率和远期利率 一般地说，如果现在时刻为t，T时刻到期的即期利率为r，T*时刻（ ）到期的即期利率为 ，则t时刻的 期间的远期利率 可以通过下式求得： 6 个月即期利率为 4%，1年期即期利率为 5%，则从 6 个月到1 年的远期利率应为 连续复利（1） 假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为： 如果每年计m次复利，则终值为： 当m趋于无穷大时，就称为连续复利,此时的终值为 连续复利（2）——连续复利的效果 当即期利率和远期利率为连续复利时候，即期利率的关系可表示为 6 个月即期利率为 4%，1年期即期利率为 5%，则从 6 个月到1 年的远期利率应为 金融远期合约的种类 远期外汇合约（Forward Exchange Contracts） 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为： 直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts）：远期从当前起算 远期外汇综合协议（Synthetic Agreement for Forward Exchange ，简称SAFE）：远期从未来某个时点起算，多次产生现金流 远期股票合约（Equity Forwards） 在将来某个特定日期按特定价格交付一定数量的单个股票或一揽子股票的协议。 案例1中国工商银行（亚洲）不交收远期外汇合约 不交收远期外汇合约是在场外市场进行交易的外汇衍生产品。客户与银行之间协议一个货币汇率，并于指定日子履行兑换承诺。双方不会互相交收货币，而是先比较现货汇率及协议汇率之差价，再以单一货币结算 (如美元兑人民币，结算货币为美元)。 合约特点 最低合约面值为美金10,000元 合约期为一个月、两个月、三个月、六个月或一年 毋须任何手续费 情况1 情况2 情况1 情况2 远期外汇合约（Forward Exchange Contracts） 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为： 直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts） 远期外汇综合协议（Synthetic Agreement for Forward Exchange ，简称SAFE）：远期从未来某个时点起算，多次产生现金流 我国人民币远期结售汇业务 (了解) “远期结售汇业务”是指外汇指定银行与境内机构协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，到期外汇收入或支出发生时，即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结汇或售汇。 概况和特点 远期汇率水平的决定还很不成熟 实行“实需”原则 （应当提供未来使用外汇的相关证明）仅用于保值，严禁投机行为 需要提供提供履约保证金（这在国际外汇远期交易中并不常见，保证金比例至少要占交易金额的 3%） 远期汇率与远期汇率的决定 远期汇率(Forward Exchange Rate)是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格. 远期汇率的报价方法通常有两种:一种是报出直接远期汇率(Outright Forward Rate);另一种是报出远期差价(Forward Margin,又称掉期点数 Swap Points ).远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额.若远期汇率大于即期汇率,那么这一差额就称为升水(Premium),反之则称为贴水(Discount),若远期汇率与即期汇率相等,那么就称为平价 远期汇率的决定——利率平价理论 套补的利率平价假设 ①投资者都是风险厌恶者 ②套利活动中的交易成本为零 ③存在发达、完善并且有效率的国际金融市场 ④套利资金的供给弹性无穷大 ⑤不同国家金融资产及不同类型的金融资产可以完全替代 套补的利率平价假设 ，我们以中国为本国，美国为外国，设想一个中国投资者，中国利率为i，那么今天1元人民币投资在1年后将成为 如果该投资者准备投资美元债券，则必须先把人民币兑换成美元，一年后再将美元兑换回人民币。 假设当前汇率为S，那么1元人民币可兑换成1/S美元；再假设美国利率为，一年后美元收益为； 如果投资者想规避汇率变动风险，则他可以选择用一年后的远期汇率为预期汇率，这样就消除了风险，因为不管未来汇率如何变化，远期汇率总可以保证的。 如果远期汇率不符合公式1 那么就存在无风险套利的机会 假如 那么投资者可以在本国投资市场上以I的利率借入资金，把