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第二部分 现金流量与资金的时间价值 2.1 现金流量分析 2.1.1 现金流量的概念 -- 现金流量指某一系统在一定时期内流入该系 统和流出该系统的现金量。 -- 现金包括两个部分，即现金和现金等价物。 -- 现金流量是现金流入、现金流出和净现金量 的统称 剩余价值→利润→平均利润→社会平均资金利润率 资金利润率＝风险报酬率＋通货膨胀率＋时间价值率 当没有风险，没有通货膨胀时 资金时间价值率 ＝ 资金利润率 2.2.2 资金时间价值的计算 资金具有时间价值，等量的资金在不同的时间上，其价值是不同的，要正确评价项目经济效果，就须了解各时点上资金收支情况，并将其换算到同一时点的等值数额。 2.2.2 资金时间价值的计算 （一）现金流量图 （二）单利与复利 （三）名义利率与实际利率 （四）资金时间价值的等值计算 现金流量图 1.现值（P） 资金发生在（或折算为）某一特定时间序列起点时的价值 2.终值(F) 资金发生在（或折算为）某一特定时间序列终点时的价值 资金等值的要素是： a.资金额； b.计息期数； c.利率。 举例 年金按付款方式可分为 （1）普通年金 期末收付，如：工资、利息 （2）预付年金 期初收付，如：房租 （3）延期年金 最初若干期无收付款项，后面若干期有等额收付款项 （4）永续年金 无限期支付，如：优先股股利 ①第5年末本利和一次偿还，所偿的本利和为 思考与练习 1．资金时间价值的来源是什么？ 2．投资项目评估中为什么要使用复利来计算资金的时间价值？ 3．机会成本概念与资金时间价值概念的联系与区别是什么？ 4．某人现在借出1000元，年利率为6%，借期5年。若考虑一次收回本利，5年后他将收回多少款额？ 5．如果银行利率为5%，为了在5年后获得一万元款项，现在应存入多少现金？ 6．设某工程投产后每年净收益达2亿元，希望在十年内连本带利把投资全部收回，若年利率为10%，问该工程开始时应筹划多少投资？ 7．某工程计划投资10亿元，施工期为5年，假设每年分摊投资各为2亿元。如果全部投资由银行贷款，贷款年利率为7%，问工程建成投产时实际欠银行资金多少？ 8．某人现在借款1000元，年利率为6%，若要求五年内等额偿还，试求各年末该偿付的金额。 9．如果为了在10年后能够更新一台设备，预计其时价格将为100万元，在银行年利率5%不变的情况下，每年应储存多少资金？ 10．某企业新建一条生产线，计划四年完成，方案实施时，应立即投入2000000元，二年后再投入1500000元，四年后又投入1000000元，年利率为4%，若折旧不计，问经过10年后，此生产线价值若干？ 11．某企业采用自动控制生产流水线，一次性投资250万元，10年后残值为50万元。折现率为5%。若按等额值回收投资，每年应回收投资若干？ 12．某投资者现存款20000元，三年后再存入5000元，五年后再存入10000元，要把总投资额累积至100000元，问要花多少年？年利率为6%。 13．计算图中移动等差数列的相当年金数列，年利率为5%。012345675050507090110130 资金是项目建设和生产的必不可少的资源。 进行投资项目资金评估就是审查项目的筹资渠 道是否畅通，资金结构是否合理，资金成本是 否符合项目管理标准。对项目所需资金的规模、 结构进行评价和估算。学习本章，要求明确投 资总额的估算方法；明确资金成本的概念及其 构成；掌握各种不同的融资技巧。 3．1 资金构成与资金成本分析 (3)边际资本成本 随着公司筹资规模的扩大和筹资条件的变化，新增资本的成本也会发生变化。因此，公司在未来追加筹资时，不能仅考虑目前使用的资本成本，还要考虑新筹资成本，即边际资本成本。边际资本成本也可看作在多次筹措资本时，筹措最后一笔资本的成本。 边际资本成本就是新增资本的加权平均成本。 影响加权平均资本成本的因素有两个： 一是各种资本来源的资本成本; 二是资本来源的结构。 在计算边际资本成本时: 如果新增资本的结构与原资本结构相一致，且新增各类资本的成本也没有变化，边际资本成本就等于加权平均资本成本; 如果资本成本不变，为筹措新资本而改变了原有的资本结构，那么新增资本的边际成本也将发生变化； 同样，如果资本结构不变，资本成本变化，新增资本的边际资本成本也会发生变化。 事实上，在资本市场中，资本需要量越大，资本供应者要求的收益率就越高，公司筹措资本的成本就会越高。也就是说,边际资本成本将会随筹资规模的扩大而上升。 【例题】 假设某公司目前的资本结构较为理想，即债务资本占40%，股权资本占60%( 通过发行普通股股票取得)