期货资金管理与运用.docVIP

期市名家谈资金管理 　当操作不顺时，减量经营；当操作渐入佳境时，增量经营。假如你持有的头寸出现亏损，解决的方法其实很简单——出场观望。 ?　　形成一个可以盈利的交易系统后，操作者通常需要一个科学规范的资金管理策略，因为资金管理是继交易方法之后能否大幅盈利的关键。然而，什么样的资金管理才适合我们，不妨借鉴一下名家大师的做法。 ?　? 硬币的两面——截断亏损，让利润奔跑 ?　　即使相仿的交易系统，交给不同的操作者执行，资金曲线也可能大不相同，个中微妙，在于谁能做到“盈利时正确加码，亏损时果断平仓”，让我们看看下面正反两例： ?　　顺势——正确的时候要金字塔加码 ?　　首先让我们跟随大作手杰西·利沃默(Jesse Livermore)回顾一下他在棉花上的交易经历，他讲到：“假设我已经决定买进4万到5万包棉花……假如最小阻力线显示多头趋势，我就会买进1万包。我买完后，如果市场比我最初买进的价格上涨10点的话，我就会再买进1万包。接下来是相同的做法，如果我能获利20点，或者每包赚1美元的话，我就会再买进2万包……但是，如果再买进1万包或者2万包之后，出现了亏损，那我就会退出。这一点详细说明了我自己所谓的下注方法，只有当你赢的时候才下大注，或者输的时候只亏损一笔试探性的小赌金，要证明这么做很明智，好像只是一个简单的算术问题。”后来这种做法演变为著名的金字塔加码。 ?　　斯坦利·克罗(Stanley Kroll)向我们生动地展示了一例错误做法：“我建议未来几个月操作可可豆，那时候可可豆的价位在12美元左右，我预测会涨到20美元出头。我们做对了，几个月内，可可豆果真涨到22美元。这次操作我赚了一些钱。至于其他的老兄呢？哦，真可怜，前后六个月内他们赔了约20万美元。怎么会有这种事？原来他们一直很谨慎，价格从12—15美元途中，慢慢提高金额。很不幸他们的仓位像是倒金字塔，遇到第一次回调，账户就出现很大的亏损。他们大为恐慌，赶紧平掉了整个头寸。如果这还不算糊涂的话，后来他们更犯了典型的大忌。清掉多头头寸后，他们推断可以利用眼前的一波下跌走势，把刚发生的庞大损失捞一些回来，于是放起空来。当市场恢复涨势时，空头头寸又一次把他们搞得灰头土脸。” ?　　止损——连续亏损时减量或停止操作 ?　　海龟交易员的导师理查德·丹尼斯(Richard Dennis)强调了亏损时负面情绪的影响。他在回顾自己早期一单就亏损三分之一的痛苦交易时说：“我学到不要为扳回损失而加码，另外，我也了解到当自己遭遇重大损失时，情绪会大受影响，并导致判断失误。因此，在遭逢重大损失时，应该隔一段时间再考虑下一笔交易。” ?　　靠交易名列福布斯全球富豪榜百强的传奇人物保罗·都德·琼斯(Paul Tudor Jones)还告诉我们止损的重要性：“当操作不顺时，减量经营；当操作渐入佳境时，增量经营。假如你持有的头寸出现亏损，解决的方法其实很简单——出场观望。” ?　　他说：“在交易时，我不仅用价格停损点，也应用时间停损点。如果我认为市场应该有所变动，但事实上却没有，我通常会立即出场，即使没有亏损也是如此。” ?　　而同样以商品交易进入福布斯富豪榜的超级巨星布鲁斯·柯凡纳(Bruce Kovner)还提示我们分散投资的重要性：“首先，我会尽量把每笔交易的风险控制在投资组合价值的1%以下。其次，我会研究每笔交易的相关性，进一步降低风险。假如你持有八项相关性极高的头寸，这无异于从事一笔规模与风险为原来八倍大的交易。”谈到止损时，他说：“每当我进场时，总会预先设定止损价位，这是唯一让我能安心睡着的方法。” ? 　　柯凡纳的引路人麦克·马科斯(Michael Marcus)提醒我们要注意交易系统的反向作用：“商品市场的确有变化。跟随大市的交易策略已经行不通，因为一旦你发现趋势而进场时，其他人也会立即跟进，结果形成市场上完全没有后续支撑力的现象，从而导致市场行情呈反向变动。” ?　　马科斯的导师艾德·赛柯塔(Ed Seykota)则要我们注意市场的周期性变化：“交易系统表现优劣也有其周期可循，交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。” ?　　具体的方法——确定风险，配置仓位 ?　　这里介绍一个最通用的风险控制和仓位确定方法，通过它我们会明白，风险并非与仓位呈简单线性关系，事实上，如果止损空间大，小仓位也有大风险；反过来，止损空间小，重仓甚至满仓的风险也不大。 ?　　个参考标准——单笔不要输过2%，当月不要输过6% ?　　亚历山大·埃尔德(Alexander Elder)是一位著名的交易培训师，同时也是一个成功的操作者，他提出了2%和6%的风险控制标准。所谓2