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一、医药行业市场状况 医药行业投资走向专业化,所谓趋势,那些符合未来临床需求发展方向的新技术公司投资价值凸显。而所谓新时代,国内将有一批新技术型公司异军突起,在新技术的临床应用领域走在世界前沿。同时医疗服务与医药商业值得关注。而医院市场化本身,目前只是发展的初期,仍然是一个跑马圈地的时期,制药企业进入医疗服务领域的决心和行动更应该值得市场关注。药品采购话语权或将向人社部和医疗机构倾斜,把握将新进医保、低价独家基药和非医保药等机会；关注处方药带来的医药流通行业机会以及转型与并购。2014年是医药行业并购极其活跃的一年,共发生259起并购交易(已经完成或者公布交易预案),同比增长101%,并购交易额808亿,同比增长131%。2015年并购依然会比较活跃,尤其是跨行业并购应该给与足够的重视,特别是医疗器械和医疗服务,测序、细胞治疗和医疗信息化等细分领域将是热点。此外,更多的上市公司或者股东将通过并购基金的形式参与并购。分析14年行业股票，以统计数据为依据预测2015年医药行业的投资价值更是展望未来的重点。 我国医药行业分析 行业状况 14年11月份大盘处于大幅上涨的行情，几乎所有板块均处于上涨中，很多板块的涨幅都很大。医药板块处于涨幅榜末端，微跌-0.26%。其中非银金融处于涨幅榜第一位，大涨33.64%。紧随其后的是建筑装饰、房地产和银行等板块。蓝筹股在10月份启动，10月涨幅比较大。而中小盘的个股涨幅相对偏小。而医药在连续5个月收出阳线以后，11月小幅回调。但我们认为医药产业在国家一系列改革的推动下，有望有较大的改变，因此，我们看好医药股后市的表现，后市上涨的概率比较大。在医药子行业中，所有子板块均跑赢沪深300指数。其中生物制品继续领涨，月涨幅3.09%,列涨幅榜第一位。其他表现比较好的还有受到利好消息影响的中药、医药商业。个股上来看，涨幅靠前的有仟源医药、康芝药业等。在这些涨幅较大的个股中，仟源医药受到溢价近六倍收购恩氏基因的利好消息影响，股价大涨35.01%,列涨幅榜第一位。同时，紫光古汉股价也大幅飙升，涨24.70%,列涨幅榜第二位。另外，通化东宝股价大涨23.71%,列涨幅榜第三位。从估值角度来看，由于目前处于上涨的阶段，市场上创业板的估值偏高，蓝筹股的估值偏低。国防军工股的PE比较高，其预测整体法为63.27倍，TTM整体法的PE为82.68倍，TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、电子、传媒、综合板块。从排行来看，医药股的估值处于中上游。尤其是经过9、10月份的大幅上扬后，估值处于较高的水平，其预测整体法的PE为33.86倍，从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在38.47倍，也是估值较高的板块，相对全部A股溢价率超过150%,子板块估值来看，估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械，国家卫计委正在着力推进《中医药法》的立法工作。《征求意见稿》已经于14年7月向全社会公开征求意见。这意味着，从最初酝酿到公开征求意见，历经30年，《中医药法》终将出台。近年来中医行业主营业务收入复合增长率为24%,超过行业均值23.52%;中医院病床使用率也从2005 年的65%快速上升至2009年81.58%;中医药行业收入约占我国医药行业总收入的30%。但中药的创新不足仍然困扰行业。而在此背景下，加大中药创新的投入与支持显得尤为重要。针对于此，《征求意见稿》明确，国家鼓励中药新药研制与生产，支持具有自主知识产权、安全有效的中药新药研发。2015年建议关注中药企业。 从2014年第一季度的医药行业市场表现来看，一直位于上证指数上方，基本是在股票总体走势的上方，可以说行业发展较好。 2.行业具体分析 由医药统计局的统计数据显示14年前三个季度分行业生产情况，其中化学药品原料药制造占比最大，超过整个医药行业生产的三分之一，但是同比增长的比较少。而医疗仪器设备及器械制造是分行业生产的第二大头，所占比例达到26.56%,同比增长6.5%。而制药机械制造同比增长最大为51.31%，同时中成药生产的同比增长也比较大，生物药品制造同比增长最小。而从公司数据来看截止2014年年末，新三板格局代表了医药行业未来投资方向。新三板医药行业公司数量69家,医疗器械占了一半,其中IVD公司14家,大型医疗设备和配件公司10家,生物医学材料和植入器械公司7家,这反映了未来医药行业的热点,新型诊断和治疗技术的发展，以及进口替代是2015年的机会。 （1）在医保控费的大环境下，医药行业长期增速将进入12%-15%的“新常态”，较前几年有所放缓，但仍然2倍于GDP增速。 （2）根据国家统计局数据，1~10月医药工业收入增长13.1%, Q1增速急速下滑，从Q2开始行业增速已明显止跌企稳；1-10月利润增速为12.9%,较1-9月的12.5