泛微网络（603039.SH）.PDF

新股分析| 证券研究报告 Tabl e_Title Table_NewStoc k_Price 泛微网络（603039.SH ） 专注企业级应用，协同管理领域领先者 报告日期 2017-01-11 Table_Summary 注意：本报告仅供参考，请投资者自主决策并自行承担投资风险。  公司是协同管理软件领域龙头厂商 Table_NewStoc k_IssueB 公司主要从事协同管理软件产品的研发、销售及相关技术服务，是国 内协同管理软件领域的龙头厂商。公司目前已经形成 e-office 、e-cology、 Table_Aut hor 分析师： 刘雪峰 S0260514030002 e-weaver 和eteams 四大产品系列，全面覆盖大中小微类型的客户。目前公 02160750605 司的系列产品已经在30 多个行业的超过8000 家客户中成功应用。2015 年 gfliuxuefeng@ 公司实现营业收入3.17 亿，2013 年-2015 年的年均复合增长率达到16.34%。  企业对协同管理需求提升，公司重视技术研发积极云端转型 协同管理软件辅助企业实现流程规范、知识共享、信息沟通、事件协 作等功能。随着组织内部管理信息化的加速和移动互联网的进一步普及， 协同管理软件行业的潜在需求不断被激发。同时随着SaaS 形态的企业级服 务在我国渗透率逐渐提升，海量中小微企业的云端协同管理需求也相应产 生。公司多年来高度重视研发投入，近三年研发费用占收入比重均超过 13%，目前已经推出面向小微企业的轻量级SaaS 化的协同管理云服务平台。  募集资金2.1 亿元巩固细分领域竞争优势 募资总金额为2.10 亿元，将分别投入泛微协同管理软件系列研发升级 项目、泛微营销服务网络建设项目和泛微小微企业协同办公云服务项目。 募投项目将继续巩固公司在协同管理领域的竞争力，同时也将加快公司云 端转型速度。  16-18 年业绩分别为1.13 元/股、0.97 元/股、1.10 元/股 根据公司本次发行计划，假设本次发行 1667 万股，预计公司 16-18 年 收入增速分别为22 % 、24% 、24% ，净利润增速分别为12%、14%、13%， 摊薄后EPS 分别为1.13 元、0.97 元、1.1 元。  风险提示 公司业绩季节性波动较大的风险；税收优惠政策变化的风险；云端SaaS 应用对传统软件模式的变革风险。 盈利预测：