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办公信息系统服务行业翘楚 公司研究 方 正 证 券 研 究 中 心 立思辰（300010）新股价值分析报告 2009.10.29 分析师：郑宁 电话：(86571 投资要点 电邮：zhengning@ ※主营业务清晰，技术优势显著 公司提供的办公信息化解决方案及服务主要包括两部分：文件管理外 实习生：翁佳燕 包服务和视音频解决方案及服务。此外公司还附带保留小部分相关的文件 电话：(86571 设备销售。文件管理外包服务领域，公司是唯一形成较大规模并有能力与 电邮：jennyweng4031@126.com 国际竞争者直接竞争的公司，先发优势明显。 ※抢占文件管理外包服务先机，市场占有率领先 联系人：傅敏 公司较早进入并长期专注于办公信息系统服务市场，在中国办公信息 系统行业的本土企业中排名第一位、整体市场中排名第二位。2008 年度， 电话：(86571 公司在办公信息系统服务市场的市场占有率为6.10%，仅次于富士施乐， 电邮：fumin@ 较2007 年市场占有率又提升了0.61 个百分点。 ※国内办公信息系统发展空间巨大 重要数据 办公信息系统服务在发达国家的应用率很高，而在中国市场才刚刚起 发行数量（万股） 2650 步，存在巨大的发展空间。2008 年办公信息系统服务市场较上年增长了 发行后总股本（万股） 10515 22.43%，2009-2013 年，市场将以平均25.80%的速度增长，到2013 年市场 发行价格 18 元 规模将增加至 122.95 亿元。 发行市盈率 31.03 倍 ※盈利预测及估值 发行日期 2009-9-25 我们预计公司09 年-11 年每股收益为0.58 元、0.64 元和0.90 元。根 主承销商 国海证券 据信息技术服务行业的可比上市公司的平均市盈率水平，我们认为公司的 上市日期 2010-10-30 估值可以取行业平均水平，对应09 年合理的市盈率在26-36 倍，公司的合 理估值为 15.08-20.88 元。 ※公司的估值 请务必阅读最后特别声明与免责条款 指标 2007 2008 2009E 2010E 2011E 营业收入（万元） 219 268 348.51 445.64 563.41 营业收入增长率 0.85 0.22 0.30 0.28 0.26 净利润（万元） 26 37 48.17 67.27 94.20 净利润增长率 1.10 0.42 0.30 0.40 0.40 EPS （元） 0.41 0.47 0.58