第1章欧洲期货市场发展概述.docVIP

欧洲期货市场发展概述 一、欧洲期货市场发展概述???? 欧洲是期货的发源地，早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所。1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，这也是后来伦敦国际金融期货期权交易所的原址。19世纪中期，英国已经成为世界上最大的金属锡和铜的生产国。随着工业需求的不断增长，英国开始从国外运输铜矿石和锡矿石回国进行精炼。为了规避运输期间价格波动所带来的风险，英国于1876年成立了伦敦金属交易所，并逐步发展成为当今世界上最大、最权威的金属交易所。1885年，法国商品期货交易所成立，主要交易白糖、咖啡、可可和土豆等。 20世纪70年代初，浮动汇率制度逐步取代了固定汇率制度，利率管制政策也逐渐取消，金融期货应运而生。英国等欧洲地区金融期货的产生略晚于美国，1982年伦敦才成立了欧洲第一个金融期货交易所——伦敦国际金融期货交易所（LIFFE），开展金融期货和期权交易。1986年，以金融期货及期权交易为主的法国国际商品交易所（Marché à Terme International de France）成立，交易的金融衍生品逐步发展至法国公债期货与期权、巴黎银行同业拆款利率3个月期利率期货及期权、CAC-40股价指数期货、外汇选择权等。1990年，首个全电子化并以金融期货为主的德意志期货交易所成立，并迅速从伦敦国际金融期货交易所抢回德国国债期货的霸主地位。至此，欧洲区期货交易所的竞争格局初步形成。期货交易所雨后春笋般成立，其中的竞争和规范性必然令人担忧。到了20世纪90年代，欧洲区交易所开始了并购潮流。先是伦敦国际金融期货期权交易所与伦敦期权市场、伦敦商品交易所合并；然后是1998年德意志期货交易所和瑞士期权及金融期货交易所合并成为欧洲期货期权交易所；进入21世纪，伦敦国际金融期货期权交易所又与阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本、巴黎金融衍生品交易所等重要的衍生品市场合并成为泛欧交易所。经过合并和重组，欧洲区的交易所已经具备和美国的期货交易所进行抗衡的实力。从早期的金属、农产品等商品期货到后期的利率期货、债券期货和股指期货等金融衍生品，加上允许经营的如外汇OTC市场、期权、互换等非期货衍生品，以及近几年推出的Contract of Difference和Spread Betting等新兴产品，金融创新层出不穷使得期货公司可以经营的衍生工具极其丰富，为期货公司的发展创造了良好的生存环境。 二、欧洲期货公司的发展脉络１．商品期货主导的萌芽时代???? 20世纪80年代之前，英国的金融管制严格，加上金融期货尚未推出，投机不活跃，参与者多为本公司实业进行避险的生产商和贸易商。老牌的Amalgamated Metal是伦敦金属交易所的首批会员，作为一个主要从事基本金属生产和贸易的公司，其期货业务就是一个为公司避险服务的部门。???? 尽管英国等欧洲地区的期货经纪业务在金融期货推出前并不发达，但包括曼氏金融（原Man Financial，现改名为MF Global）以及苏克顿（Sucden）等具有现货背景的期货经纪商在80年代初已初见规模，期货业务从一个部门逐渐发展成为集团下的子公司。其中，曼氏金融成立于1981年，当时名为E DF Man International，其母公司E D F Man具有从事糖、咖啡和可可等商品生产和贸易的背景。苏克顿成立于1973年，其母公司Sucres et Denrées，是法国一家从事食糖贸易的大企业。２．金融期货的发展和金融管制的放松搭建起期货公司壮大的平台???? 为了稳固英国金融行业的竞争活力以及全球的领先地位，英国前首相撒切尔夫人于1986年对金融服务业进行了重大改革，从而引发全球金融自由化的浪潮，历史上称之为“金融大爆炸”。改革内容包括：取消经纪商和交易商不能互兼的规定，取消经纪交易的最低固定佣金限制，允许银行开始提供包括证券业务在内的综合性金融服务。这场改革把金融企业推向混业竞争，促进商业银行业务与股票经纪业务相融合，并引入了国外的金融机构，使得金融市场重新恢复活力，激烈的竞争导致金融价格的波动日益剧烈，期货市场重新受到重视。在此背景下，早期成立并重视期货业务的公司迅速成长，苏克顿继获得国际石油交易所的会员资格以后，又成为国际金融期货与期权交易所的创始成员。同时，以金融集团为背景的期货公司相继出现，并凭借着资金的优势以及集团的品牌迅速成长。如Newedge的成员公司飞马（Fimat）期货和卡尔（Carr）期货就是在这一时期发展起来的。其中，法国兴业银行的子公司飞马期货成立于1986年，当时法国期货期权交易所才刚刚成立；卡尔期货成立于1987年，2004年更名为卡利翁金融。非金融集团背景的柏克莱期货（Berkeley）也成立于这个时期，经过多年的努