建筑工程行业2008年投资策略.PDF

行业深度分析报告 2007年 12月 25日 建筑工程行业 2008年投资策略 行业评级 前次评级 持有 转型改变企业，寻找行业龙头和细分领域专业承包商 王飞 建筑行业 研究员 行业走势 电话：020638 eMail：wf2@ 宏观调控紧缩下的建筑业景气依旧，期待产业转型到来 建筑业作为实现固定资产投资最重要的行业，由其所承担的建筑安 装工程在固定资产投资中的比重长期稳定在 60%以上，对于来自宏 观调控的压力将如何左右行业未来的发展呢？对此，我们认为，建 筑工程行业2008 年景气依旧，期待中的产业转型有可能正逐步走来。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 历史运营状况分析显示：建筑业整体维持较高增长，盈利能力仍在 行业指数 -15.65% -26.07% 128.44% 上证综指 -8.27% -10.05% 114.47% 低点徘徊。行业将迎来市值膨胀时代。 . 四个细分领域分析显示行业迎来最好发展时机 铁路建设爆发性增长时期已至，公路工程市场增长可期，城市轨道 交通建设市场容量巨大。对外工程承包实现突破性增长、单项合同 金额勇创新高，但是国际承包工程模式发展下凸显中国建筑企业综 合服务能力不足。 行业展望：微观运行环境驱动企业变革提速 在过度竞争较长时期存在、增收不增利现象难以迅速改变的微观环 境下，企业惟有积极开展运营管理、改变传统施工角色才能适应市 场变化。通过分析显示：相对于纵向价值链上下游延伸的多元化经 营模式，基于横向价值链延伸的一体化综合服务模式才是适宜中国 建筑企业发展的路径选择。 行业投资策略：把握真正行业龙头，寻找细分行业运营管理 开拓者和专业工程承包商 我们认为以下几类公司值得重点关注：普受益于中国基建建设投资 高速增长、拥有明确垄断红利和未来预期的真正行业龙头上市公司， 如中国中铁；细分行业领域，享受需求旺盛引致的行业景气，精于 专业化运作和资本运营的上市公司，如金螳螂和隧道股份；在专业 工程领域中，受益于所处下游行业景气提升、进入壁垒高、附加值 大、市场集中度较高而实现的寡头竞争格局的上市公司，如东华科 技。 中国中铁（601390 ）：买入 金螳螂（002081 ）：买入 隧道股份（600820 ）：买入 东华科技（002140 ）：持有 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录索引 一、宏观调控紧缩下的建筑业 4 （一）景气不改，期待产业转型到来 4 （二）回顾：建