周四机构一致最看好的十大金股精选.pptx

开元仪器（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）开元仪器:进军会计教育 打破发展天花板类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司;研究员：财富证券研究所 日期：2016-09-21事件:近期我们实地调研了开元仪器,与公司高管就公司收购项目情况进行了沟通。投资要点;传统业务有望重回正轨:14年以来,公司传统业务下滑,净利润从5000万以上下降到15年的400万左右。主要因为公司13年开始进入燃料;智能化领域,全新领域投入较大,同时叠加这两年传统业务因为经济的不景气,导致业绩下滑较大。但经过几年的努力,燃料智能化业务开始逐步走上;正轨,16年上半年该业务营收同比增加100%,带动整体营收同比增长39%,净利润约500万,同比增长44%。说明公司传统业务已经逐步;回到正轨。收购教育资产质地较好:公司本次按14.62元/股收购两项教育类资产:12亿收购恒企教育100%股份,1.82亿收购中大英才;70%股份。公司同时配套4.7亿现金,主要认购人来自恒企教育。我们预计完成收购和配套募资后,总股本将从2.52亿股变为3.396亿股;,增加34.76%;同时,收购的两家公司承诺业绩为16~18年,9050万,1.18亿和1.56亿。承诺业绩实现可行性高:恒企教育承;诺业绩为16~18年,8000,10400,13520万;中大英才承诺业绩16~18年,1500,2000,3000万。市场对于恒企;教育的承诺业绩存在担忧,因为恒企教育2014年和2015年净利润仅为-457.32万元、2223.57万元。我们认为,上海恒企(即被;收购主体)虽然是2013年才注册成立的机构,但它的基础并非是0。上海恒企教育的前身,恒企教育(以广州恒企为主)已有14年的历史。13;,14年的时候,恒企教育就已有上100个校区。而现在报表上看到上海恒企快速的从0发展到180个学校,实际上是不断关闭恒企教育原有校区;,同时又注册上海恒企的子公司,将原有学生、教师、资产、社会关系等转移到上海恒企的过程。所以,恒企教育的业绩承诺有可行性。根据公司披露;的必威体育精装版数据,1~7月份,上海恒企已经实现4380万净利润。我们认为,全年达到8000万将是大概率事件。过会概率较大:前期,盛通股份、;保龄宝等收购教育类资产终止或过会被否,有部分原因是这些教育类资产中包含非经营性资产,虽然民促法修法箭在弦上,但在修法之前,市场担忧公;司过会概率较小。我们认为,公司过会概率较大。一方面,公司没有非经营性资产过会问题;按照《上海市经营性民办培训机构登记暂行办法》以及《;上海市经营性民办培训机构管理暂行办法》,公司作为教育培训类机构,可以注册成经营性法人。所以,公司于2013年在上海建立总部,逐步将原;有恒企教育旗下非经营性法人的校区,成功通过工商注册,注册成为了经营性法人。另一方面,公司业绩的可实现性较好,所以,公司过会的可能性较;大。有望独占会计赛道数年:我们预计会计职业培训市场规模约100亿,市场极度分散。作为行业龙头的恒企教育,公司16年预计营收3~4亿,;仅占市场规模的3~4%。一旦公司顺利过会,公司将独占会计类培训的赛道一段时间(其他较大规模的教育培训机构要全体转为经营性法人需要几年;的时间),有利于公司利用资本力量加快内生发展和外延整合。业绩预测:我们预计公司传统业务将逐年好转,16年、17年净利润分别为748万;和1428万;n 预计公司收购的恒企教育和中大英才将完成承诺业绩,考虑到完成收购的正常流程,预计标的业绩在16年将无法并表,假设17;,18年完全并表,预计所收购的两家公司将在17~18年分别贡献1.18亿和1.56亿净利润。总体来看,在17年两家公司顺利并表的情况;下,预计公司16~17年净利润为0.078亿和1.323亿。投资建议:在不考虑并购的情况下,预计16年、17年净利润分别为748万和;1428万,eps分别为0.030元和0.057元。而如果考虑17年并购完全并表,根据对赌测算,我们预计公司16~17年净利润为0.;078亿和1.323亿,对应增发后3.396亿股的eps为0.023元和0.389元,当前股价19.48元对应17年eps为50.0;8倍。目前A股教育类上市公司17年普遍估值在55倍以上。我们给予公司合理估值区间为17年55~65倍估值,合理市值区间为72.76~;85.99亿元。给与公司17年目标价为21.42~25.32元。首次给予公司“推荐”评级。风险提示:不过会风险,业绩不达预期。十大金;股;完！转载请保留文章出处！