财务管理串讲-综合14年版精要.ppt

股东的权力与义务 剩余股利政策 股票分割 股票回购 股利分配 例22 海虹股份公司1997年的税后净利润为1 500万元，确定的目标资本结构为：负债资本60％，股东权益资本 40％。如果1998年该公司有较好的投资项目，需要投资800万元，该公司采用剩余股利政策。 要求：计算应当如何融资和分配股利。 首先，确定按目标资本结构需要筹集的股东权益资本为： 800×40％=320(万元) 其次，确定应分配的股利总额为： 1 500-320=1 180(万元) 因此，海虹公司还应当筹集负债资金： 800- 320=480(万元) 第八章 企业并购财务管理 企业并购 企业并购的财务动机 问题： i有几种确定方法？ 1、给定 2、根据资本资产定价模型 3、根据资本成本 例17 国库券的利息率为4％，市场证券组合的报酬率为12％。 要求： 1、计算市场风险报酬率。 2、当β值为1.5时，必要报酬率应为多少? 3、如果一投资计划的β值为0.5，期望报酬率为9.8％，是否应当进行投资? 根据 资本资产定价模型 资本资产定价模型 必要报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 =RF+RP = RF+?×(Km-RF) 根据资本资产定价模型计算如下： 1、市场风险报酬率=12％-4％=8％ 2、必要报酬率=RF+RP = RF+?×(Km-RF) =4%+1.5×(12%-4%)=16% 3、该投资计划的必要报酬率 = RF+?×(Km-RF) =4%+0.5×(12%-4%)=8% 因为该投资计划的必要报酬率小于期望报酬率，所以应进行投资。 例18 当代公司准备购入一条矿泉水生产线用以扩充生产能力，该生产线需投资100万元，使用寿命5年，期满无残值。经预测，5年中每年销售收入为60万元。每年的付现成本为20万元。 根据资本成本 购入生产线的资金来源通过发行长期债券筹集，债券按面值发行，票面利率为12%，筹资费率为1%，企业所得税率为34%。 根据资本成本 1 5% 6% 7% 8% 9% 年金现值系数（5年） 4.329 4.212 4.100 3.993 3.890 要求：计算当代公司投资该生产线的净现值 并分析该方案是否可行。 初始现金流量=-100万元 每年经营现金流量： 利润：60-20-20=20万元 所得税：20×34%=6.8万元 税后利润：20- 6.4=13.2万元 经营现金净流量:20+13.6=33.2万元 K=(100×12%× (1-34%)) / (100× (1-1%)) =8% 净现值=33.2×3.993-100=32.5676万元 净现值大于零，方案可行。 * 内部收益率（IRR） 内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率（记作IRR）。 决策规则 IRR ≥资本成本或必要报酬率 例19 华凯公司于1998年1月1日投资1000万元,并在1998年、1999年、2000年、2001年分别收回投资及赢利350万元。 要求计算该项投资的收益率。 令： 350×PVIFA I％,4 - 1000 =0 则： PVIFA I％,4 =1000/350=2.857 i在 14%-15%之间 然后，采用插值法计算投资收益率。 14% i 15% 2.914 2.857 2.855 x 1% 0.057 0.059 X/1%=0.057/0.059 X=0.966 于是，该项投资收益率=14.966％ 从计算角度上讲，凡是能够使投资项目净现值等于零时的折现率就是内部收益率。计算中应注意以下几点： (1)根据项目计算期现金流量的分布情况判断采用何种方法计算内部收益率： 如果某一投资项目的投资是在投资起点一次投入、而且经营期各年现金流量相等(即表现为典型的后付年金) ，此时可以先采用年金法确定内部收益率的估值范围，再采用插值法确定内部收益率。 如果某一投资项目