第二章財報分析－營運資金之管理指標.pptVIP

第二章 營運資金之管理指標 本章大綱 營運資金之管理指標 償債能力 流動性＆現金轉換循環 財務彈性 營運資金之管理指標 分析財務報表等於企業診斷，有助於了解企業資金流動概況 常用管理營運資金之財務報表：資產負債表、損益表、現金流量表 分析財務報表用途：有助於分析公司的流動性(Liquidity) 、償債能力(Solvency)及財務彈性(Financial Flexibility) 財務報表所受的限制 大部分之資產與負債皆以歷史成本列報，雖具可靠性，但卻喪失了攸關性。 決定許多財務報表報導項目之金額時，須運用判斷與估計。例如：預計應收帳款可能收回的金額、決定固定資產之使用年限及殘值等。 財務報表忽略了許多對企業具有財務價值，但無法客觀衡量的項目。例如：公司良好的聲譽、客戶滿意度等。 償債能力(Solvency) 所謂償債能力係指企業償付到期債務的能力。一般而言，償債能力愈高，公司的破產危機亦愈小 短期償債能力 ：一企業以短期資產支付流動負債的比率。若此短期償債能力不好，企業可能必須以低價拋售資產來變現還債。 一般用以衡量的指標有：流動比率、速動比率、現金比率等。 流動比率 流動比率是量度公司流動資產抵償流動負債的能力 流動比率＝流動資產÷流動負債 流動比率如＜ 1 ，表示公司的流動資產不足以抵償流動負債，因此將面臨償債困難。相反，流動比率如＞ 1 ，表示企業的流動資產可以應付流動負債。 流動比率 流動比率應為多大才算適中，則視乎行業而定，一般經驗認為 2 為良好。不過，流動比率過高卻並非好現象，它反映企業未能有效地運用流動資產，例如積存了過量貨品、持有過多應收帳款或現金等，顯示了企業過於保守，未有充分使用其當前的借款能力。 速動比率 在流動比率的分析中，流動資產中存貨的變現能力最低，若發生滯銷，存貨的流動性更差，因此含存貨之流動比率容易產生誤導 為確實反映企業流動能力，將存貨自流動資產中剔除，並稱為速動資產（ Quick Assets ） 速動比率（Quick ratio，又稱酸性測驗比率　Acid-test ratio）：用以檢測企業在短期內可變現償還流動負債的能力 速動比率 計算方式為：速動比率＝速動資產 / 流動負債 = (流動資產 - 存貨) / 流動負債 速動比率越高，表示企業短期償債能力越佳。一般要求速動比率在一以上，表示企業的速動資產至少能應付當前的短期負債 償債能力分析比率 淨營運資本（net working capital）：淨營運資本是流動資產扣掉流動負債，用以衡量長期資金對流動資產之投資額度 若淨營運資本為正，即指長期資金被用於投資流動資產；若淨營運資本為負，即指流動負債被用於投資長期資產 計算方式為：淨營運資本＝流動資產 - 流動負債 流動性(Liquidity) 所謂流動性又稱變現力是指資產以變賣或其他方式轉換為現金、或負債到期清償預計所需的時間 流動性愈高，公司所面臨的破產風險愈小 長期及短期債權人，以此評估企業償還到期債務之能力 投資者則利用變現力來判斷企業未來支付現金股利之能力，及未來擴大營業之可能性。變現力越低，企業倒閉或不能達成特定目標之風險及越高 流動性(Liquidity) 連續變現性(Ongoing Liquidity)：指企業業務經營中不斷有現金流入及流出 保障變現性(Protective Liquidity)：有足夠能力或有方法籌得資金應付突發性的現金需求 一般營運資金管理政策較重視連續變現性，主要是因為現金流量循環的功能性 流動性(Liquidity) 透過現金流量循環中的現金轉換期，可以明白企業現金流入量與流出量之間的時間差距。 現金轉換期越長，企業的變現能力越弱;當現金轉換期縮短時，企業的變現能力則有改善。 雖然現金轉換期並不能顯示現金流轉時的風險程度，但卻提供了現金流轉的速度，這對於營運資金政策的制訂是非常重要的。 應收帳款流動性分析 一般企業多運用賒銷來爭取客戶，因而產生應收帳款，但卻延遲了現金的回收速度 賒銷信用政策的鬆緊，會直接影響到應收帳款的大小。 信用政策越寬鬆賒銷銷貨會隨之增加，應收帳款也就愈大，因而造成應收帳款部分凍結的資金就愈多，企業的融資成本也相對提高 現有流動性指標(Current Liquidity Index) 現有流動性指標：以現金資產及營運所得資金為分子，以現有負債為分母，顯示企業之資金流動性。指標數質愈大，企業資金流動性愈好，指標數質愈小，企業資金流動性愈差 現有流動性指標=(現金資產前期＋營運所得資金當期) ÷(現有負債前期) 營運活動產生的現金 Cash Flow from Operations 現金流量表是以當期淨利為基礎，加回未實際動用現金之費用，減掉未產生現金之收入 經營活動產生的現金可由稅後淨利調整營運資金相關項目