2011中国文化产业上市研究报告.doc

2011中国文化产业上市研究报告 2011年中国文化产业金融发展报告 ２ ０ １ ０年是中国的文化金融年。党和政府对文化产业战略定位的提升、九部委 《 关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》的颁布，使金融市场对文化产业的关注度空前提升。在文化体制改革释放的活力及金融资本的共同推动下，文化产业资本运作全面提速，上市融资、信贷规模，以及债券发行、信托计划与主题基金数量均创历年新高。随着文化产业金融生态不断优化，文化领域金融创新持续推进，证券化趋势渐行渐近，文化在与资本共舞中实现了新的嬗变。 一 文化企业上市实现新的跨越 （ 一）文化企业迎来上市高潮 从 《 文化产业振兴规划》 、《 关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》到相关主管部门对文化产业发展的具体指导意见，推动文化企业上市融资均被摆在各项工作中的突出位置。２ ０ １ ０年共有１ ６家文化企业在境内外资本市场上市，创历年文化企业上市数量之最。上市企业中，除江西出版集团为借壳Ｓ Ｔ鑫新上市外，其余企业均为 Ｉ Ｐ Ｏ（ Ｉ ｎ ｉ ｔ ｉ ａ ｌ Ｐ ｕ ｂ ｌ ｉ ｃＯ ｆ ｆ ｅ ｒ ｉ ｎ ｇ ，首次公开募股） 。Ｉ Ｐ Ｏ以其融资功能以及广泛的市场影响和高额的股东回报成为文化企业上市的主流模式。从融资规模看，１ ５家Ｉ Ｐ Ｏ企业共募集资金１ ２ ８.５亿元人民币及９亿美元，其中，中南传媒成功发行３.９ ８亿新股，募集资金４ ２.３亿元，成为 Ａ股市场有史以来融资规模最大的文化企业 Ｉ Ｐ Ｏ项目。由于中国经济的良好增长态势以及 Ａ股Ｉ Ｐ Ｏ“ 三高”（ 高市盈率、高发行价、高超募额）持续不退，境内上市对文化企业的吸引力显著提升。除昌荣传播等６家企业分别在美国纳斯达克和纽约证券交易所上市外，其余企业均选择在境内 Ａ股市场上市。其中，中青宝等 ６家企业选择在境内创业板上市，超过境内上市文化企业的半数，体现了创业板对文化企业上市融资的有力支持。 （ 二）文化产业题材备受市场关注 一系列扶持政策的相继出台、在国民经济格局中战略地位的提升以及近年来呈现的良好发展态势，使文化产业在 Ｉ Ｐ Ｏ市场上受到了强烈追捧。境内上市的股票上市首日市场表现良好，半数股票涨幅均接近或超过 ５ ０ ％。作为全国新华书店系统境内首发上市第一股，２ ０ １ ０年文化产业首家上市的企业— — —皖新传媒股价首日上涨４ ９.４ １ ％，次日直线涨停，并带动传媒股集体上涨。 “ 电视剧第一股”— — —华策影视在 ４只同时上市的创业板新股中，以 １ ０ ７.８ ０元的收盘价、５ ８.５ ３ ％的涨幅居首。“ 民营出版传媒第一股”— — —天舟文化网上申购获得了１ ８ ４倍的超额申购倍率，上市首日收涨 ５ ７ ２ ２ ％。“ 旅游演艺第一股”— — —宋城股份发行市盈率１ ０ ３倍，共冻结资金１ ９ ０ ３亿元。作为 Ａ股市场首只全产业链整体上市的传媒类上市公 司，中南传媒在五只新股 “ 同场竞技”的情况下，网上网下冻结资金合计达４ ３ ２ ２亿元，与２ ０ １ ０年农业银行 Ｉ Ｐ Ｏ冻结资金规模相当。上市次日中南传媒一度冲击涨停，总市值突破２ ４ ８亿元，成为文化产业板块股票市值最高的上市公司。“ 文化”已成为资本市场上最具热度的题材之一。 （ 三）股权投资基金助推文化企业上市 近年来，我国包括 Ｖ Ｃ（ 风险投资）和 Ｐ Ｅ（ 私募股权投资）在内的股权投资基金发展迅猛。截至２ ０ １ ０年第３季度末，在国家发改委备案的创业投资企业达到５ ７ １家，实到资本１ ０ ７ ４亿元，注册资本已接近１ ５ ０ ０亿元。股权投资基金已成为我国金融市场上重要的投资力量。由于 Ａ股上市渠道的日渐畅通和国内资本市场的高估值， “ 入股— — —上市— — —退出”成为股权投资基金理想的运作模式。其中，上市是股权投资基金实现投资价值的最重要环节。因此，股权投资市场的迅猛发展对企业上市起到了强大的推动作用。在股权投资市场快速发展的同时，具有高成长性的文化产业引起了股权投资基金的高度关注。作为深谙资本运作之道的专业财务投资机构，股权投资基金的介入也加快了 文化企业的上市进程。在２ ０ １ ０年上市的文化企业中，１ ２家企业在上市前均获得了股权投资，占上市企业的７ ５ ％，涉及网络游戏、网络视频等新兴文化业态及新闻出版、文化旅游等传统文化领域。股权投资基金以市场化形式助推文化企业上市已成为文化产业领域的新趋向。在投资机构中，不乏深创投、中科招商、达晨创投、红杉资本等一些知名股权投资基金。其中，成为基金、贝恩资本等机构对优酷网的前后五轮投资规模高达１.１亿美元。从便利股权投资退出的角度考虑，外资背景机构主导的投资积极推动企业海外上市，而本土机构主导的投资则力推企业境内上市。 另外值得一提的是，作为国有文化企业