第10章 衍生工具市场综述.ppt

第十章 衍生工具市场;本 章 主 要 内 容;权证 期货 远期 期权 对冲 互换 期权费 衍生工具 认沽权证 认购权证 看涨期权 看跌期权 欧式期权 美式期权 双重期权 套期保值 风险中性 无套利均衡 可转换债券 远期利率协议 ;一、衍生工具 ◆衍生工具的概念 ◇衍生工具（derivatives），是相对于原生金融工具而 言的 ◇指在一定的原生工具或基础性工具（Underlying Instrument）之上派生出来的金融工具，其形式是载 明买卖双方交易品种、价格、数量、交割时间和地点 等内容的规范化或标准化合约（Contract）与证券;◆主要的衍生工具 ◇可转换债券（Convertible Bond，CB） △一种被赋予了股票转换权的公司债券。 △发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发 行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值普 通股票 ◇权证(Warrant) △由上市公司发行，赋予持有人能够按照特定的价格 在特定的时间内购买或出售一定数量该上市公司普 通股票的选择权凭证;◇远期合约（Forward Contract） △合约双方承诺以当前约定的条件在未来规定的日期进行 交易商品或金融工具的合约 ◇期货（Futures） △期货合约，交易的买卖对象或标的物由有组织的 期货交易所统一制定 △规定了在某一特定的时间和地点交割一定数量和质量 的商品、金融产品或其他标的物的标准化合约 ; ◇期权（Option） △也称选择权，是指在未来一定时期可以买卖某种商品 或资产的权利。 △是一种标准化合约，合约的持有人向签发人支付一定 数额的权利金（Premium）后拥有的在未来某一段时 间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期 权），以事先约定的执行价格（Strike Price）向对 方购买或出售一定数量的标的物的权利。 ◇互换（Ｓwaps） △交易双方通过签订合约形式在规定的时间调换货币或 利率，达到规避管制、降低融资成本的目的 。;◆衍生工具的特征与功能 ◇衍生工具的特征 △跨期交易 △杠杆效应 △高风险性 △合约存续的短期性 ◇衍生工具的功能 △套期保值 △价格发现 △投机套利 ;二、衍生工具的产生 ◆商品期货 ◇商品远期合约是最早出现的衍生工具 △19世纪上半叶，商人和农民为了规避农产品价格受 气候影响的大幅度波动而产生的风险，设计了远期 合约，事先将交易农产品的价格、数量、交割方式 约定下来，形成了早期的商品远期合约。 ◇1848年由82位商人发起组建了芝加哥谷物交易所，后 发展为芝加哥期货交易所（CBOT） ◇远期合约在逐步完成规范化、标准化后，演变为在交 易所交易的标准化期货合约。 ◇目前，世界主要的商品期货品种有粮食、能源、有色 金属产品等 ;◆金融期货 ◇金融衍生工具的产生背景 △金融自由化浪潮推动各国放松管制 △利率市场化改革不断在新兴工业国家推进 △通货膨胀、浮动汇率和浮动利率波动的风险，促使人 们通过金融创新来规避损失 ◇主要的金融期货 △利率期货 △股指期货 ;◆中国衍生工具的发展 ;三、衍生工具的分类 ◆按照衍生工具的法律形式划分 ◇契约型衍生工具 ◇证券型衍生工具 ◆按合约基础工具划分 ◇商品类衍生工具 ◇金融类衍生工具 ◇其他衍生工具 ;◆按风险-收益的对称性划分 ◇风险-收益对称型衍生工具 △交易双方一方的收益等于另一方的损失 ◇风险-收益不对称型衍生工具 ◆按照衍生工具赋予持有人是否有选择权划分 ◇期货型衍生工具 ◇期权型衍生工具 ;第二节 衍生工具市场与交易 ; ◇远期利率协议（Forward Rate Agre