土地储备优质,蛇口模式加速推进.PDFVIP

2017 年 04 月 10 日 公司研究 评级：买入 研究所 土地储备优质，蛇口模式加速推进 证券分析师： 王嵩 S0350517010001 010 wangs@ ——招商蛇口（001979）2016 年报点评 最近一年走势 事件： 招商蛇口 沪深300 40% 35% 招商蛇口发布 2016 年年报：公司全年实现营业收入 635.7 亿元，同比增 30% 25% 长 29.2%，实现归母净利润 95.8 亿元，同比增长 97.5%（备考口径同比 20% 15% 增长 39%）， EPS 1.21 元，ROE 为 19.04%；公司拟每 10 股派现 5 元（含 10% 5% 税），分红比例为 41.3%。 0% -5% -10% -15% 投资要点： ? 利润大增，业绩承诺保障盈利持续性：公司盈利大幅增长一方面是 相对沪深 300 表现 由于年内房地产项目结转收入增长，另一方面，公司通过股权转让 表现 1M 3M 12M 形式整体销售“南海意库梦工场大厦”和“前海湾花园”，产生投 招商蛇口 3.7 8.2 24.9 资收益进一步推动了净利润增加。相较于公司整体上市时 2016 年扣 沪深 300 2.6 4.7 10.4 非后净利润承诺的 85.85 亿元，公司实际超额完成 4.2%至 89.4 亿元， 同时现金分红比例达到 41.3%，以必威体育精装版收盘价计算的股息率达到 市场数据 2017-04-07 2.75%。考虑到 2017 年公司项目结转中深圳地区占比的提高有望推 当前价格（元） 18.19 升利润率，结合全年千亿销售目标的制定，公司有望达成 103 亿元 52 周价格区间（元） 13.26 - 20.45 的业绩承诺。 总市值（百万） 143775.45 ? 流通市值（百万） 34550.62 销售冲千亿，土地拓展聚焦核心城市：2016 年公司实现签约销售额 总股本（万股） 790409.27 739.34 亿元，同比增长 28.4%，顺利完成