国际游资规模变动对我国经济的影响分析的论文.docVIP

　　国际游资规模变动对我国经济的影响分析的论文 内容摘要：本文对1985-2007年我国国际游资规模进行重新估算，用数据揭示国际游资活动趋势的变动，并针对其变动对国内金融稳定、货币政策独立性及资产价格的影响，提出相应政策建议。 　　关键词：国际游资 规模估算 经济影响 　　 　　在我国经济增长放缓、金融危机普及全球的今天，正确认识我国国际游资流动的方向和规模，探讨国际游资活动对我国经济的影响，成为值得研究的问题。 　　 　　对我国国际游资规模的重新估计 　　 　　我国学者测算国际游资规模主要有两种方法。一种测算方法是：用外汇储备额减去正常的外贸顺差和外商直接投资，扣除一些正常的贸易转移支付和利润汇出以及资金回调，剩下就是估算的国际游资数额。由于该方法涵盖范围较宽，学者们提出不同修正方法：王建（2005）认为流入中国热钱等于我国外汇储备缺口；梅新育（2006）认为热钱流入数额＝外汇储备增量-货物贸易顺差-实际使用外资金额；王世华和何帆（2007）认为应该作如下调整：其他资本流动净额=外汇储备的增加额（经储备价值变化调整,减去银行注资和资产置换）-贸易余额-总的fdi流入额-中央银行的利息收益，但这种方法对数据要求较高。 　　另一种方法是“直接法”，即在净误差与遗漏基础上进行调整得出国际游资规模。王军（1996）、杨胜刚和刘宗华（2000）直接使用卡丁顿法估算我国隐性资本流动；李俊（2005）用公式：净误差与遗漏+（大额储备增加-顺差-外商投资额-贸易和金融项目调整值）-外汇储备收益调整-其它（个人和企业结汇、银行外汇经营收入、qfii等） ；esp; s.j.wei,2005)。 　　（二）国际游资的规模变动影响我国货币政策独立性 　　当一国处于经济高涨时期，中央银行为抑制通货膨胀而提高利率时，国际游资会大量涌入，迫使该国被动增加货币投放，从而抵消紧缩性货币政策的作用；当经济增长放缓，中央银行放松银根时，国际游资会因投资预期收益下降而选择流出，从而在一定程度上抵消扩张性货币政策的成效。因此，国际游资规模和方向变动可能会起到抵消我国货币政策作用的效果。 　　???三）国际游资规模及方向变动会加大国内资产价格的波动幅度 　　由于国际游资往往以短期高额收益为目标，因此它带来的货币供应往往直接流向股市、房地产等，转化为虚拟资本，形成投机需求，造成资本市场过度投机，形成资产价格泡沫（王自力，2005；梅新育，2006；宋勃、高波，2007；彭菲娅、刘兵权，2007；张中华，2007）。同时中央银行为抑制投资，不得不进行总量控制，导致投入到实际经济部门的货币供给减少。因此大量国际游资流入会造成超额货币供给，推动通货膨胀；会造成实体经济部门的资金不足，导致虚拟经济投机过度和实体经济增长不足的畸形经济结构。而在国内短期投资收益下降后，国际游资大量流出会导致投机性资产的抛售压力，从而导致证券市场和房地产市场的资产价格的过度调整。 　　 　　相关政策建议 　　 　　（一）加强对资本项目管理 　　加强国际收支统计分析和监测预警，严格控制短期性外资流出入，保持合理的债务结构，严格限制资本项目的借汇，对异常的外汇流动要跟踪调查。必要时可对短期资本流动征收托宾税，增加国际资本流动成本，从而抑制国际游资的流动。 　　（二）采取稳定的汇率政策 　　大量国际游资涌入我国的主要目的是在人民币升值过程中获取收益，因此保持汇率政策的稳定性对于降低国际游资波动性很有必要。在目前的国内外经济形势下，人民币汇率趋势的改变或大幅波动，必将导致投机资本撤离我国。同时，稳定的汇率政策也使我国经济结构有足够的时间进行调整，有效降低外部经济波动对国内经济的冲击力度。 　　（三）强化财政政策的调控能力 　　由于我国货币政策独立性会受到国际资本流动的影响从而导致实施效果不佳。因此，我国在进行宏观调控时，应着力强化财政政策，降低国际经济震荡对国内经济的影响：首先，应对关系国计民生的重要行业进行重点监控，防止基础产品价格的大幅波动；其次，对投机资本容易涉足的行业采取限制政策，防止资产价格的过度波动；最后，合理运用财政政策和产业政策，鼓励长期性的实业投资和国内居民消费，把资金引入实体经济中，积极引导国内产业结构的调整。 　　（四）加强国际政策合作 　　由于国际游资的活动主要通过外汇市场进行，要抑制国际游资的活动，需要通过较多的信息披露和有效的市场约束，同时需要通过主要国家之间的货币政策协调，特别是在汇率政策方面的协调，来缩小国际游资活动空间，减轻其破坏性。我国前期面临的国际游资涌入的问题，实际上是美国双高赤字带来的弱势美元政策和亚洲国家对出口的高度依存带来的亚洲国家汇率政策两难选择所造成的。在目前美国面临危机的情况下，亚洲国家和发达国家应通力合