Inv_Group1 第6次作业.docx

PAGE \* MERGEFORMAT14 美国退出QE后的人民币利率变动预测 Inv_Group1 邢杨依 徐也清 张韵倩 赵地  TOC \o 1-3 \h \z \u  目录  HYPERLINK \l _Toc404080176 一、美联储QE政策回顾  PAGEREF _Toc404080176 \h 3  HYPERLINK \l _Toc404080177 二、美国退出QE对新兴市场经济体的影响  PAGEREF _Toc404080177 \h 4  HYPERLINK \l _Toc404080178 （一）各新兴市场国家与美国经济增长相关程度不同  PAGEREF _Toc404080178 \h 4  HYPERLINK \l _Toc404080179 （二）各新兴经济体自身面临不同的结构性问题  PAGEREF _Toc404080179 \h 5  HYPERLINK \l _Toc404080180 （三）“脆弱五国”  PAGEREF _Toc404080180 \h 6  HYPERLINK \l _Toc404080181 三、美国退出QE对中国流动性的影响不大  PAGEREF _Toc404080181 \h 7  HYPERLINK \l _Toc404080182 （一）QE3时期热钱流出已消化掉国内部分热钱  PAGEREF _Toc404080182 \h 7  HYPERLINK \l _Toc404080183 （二）多重因素导致人民币升值预期加强  PAGEREF _Toc404080183 \h 8  HYPERLINK \l _Toc404080184 （三）美国加息对我国流动性影响不大  PAGEREF _Toc404080184 \h 9  HYPERLINK \l _Toc404080185 四、后QE时代中国央行应对性货币政策预测  PAGEREF _Toc404080185 \h 10  HYPERLINK \l _Toc404080186 （一）央行全面降息的可能性不大  PAGEREF _Toc404080186 \h 10  HYPERLINK \l _Toc404080187 （二）降低社会融资成本的必要性凸出  PAGEREF _Toc404080187 \h 11  HYPERLINK \l _Toc404080188 （三）央行将更多使用MLF等流动性管理工具而非全面降息引导市场利率下降， 降低社会融资成本  PAGEREF _Toc404080188 \h 12  HYPERLINK \l _Toc404080189 五、后QE时代中国市场利率走势预测  PAGEREF _Toc404080189 \h 12  参考文献 13 美国QE逐渐退出后的人民币利率变动预测 2014年10月29日，美国联邦储备委员会发布声明称，在10月份完成最后一轮150亿美元购债活动后，将不再进行此类活动，这意味着自2008年金融危机以来，历时6年，先后三轮的量化宽松货币政策（QE）正式宣告结束。之后美元走强，金价及原油等大宗商品价格下跌，但由于美国退出QE的预期已被市场消化，全球股市没有出现大的波动，市场总体情绪稳定。美国退出QE直接冲击的是新兴市场国家，资本外流可能造成新兴市场流动性的紧缩，使利率出现波动，并迫使央行调节利率以释放流动性或吸引资本流入。本文将就美国退出QE政策对中国市场利率的影响进行详细分析，并对未来利率走势进行初步预测。 一、美联储QE政策回顾 美联储最常用的工具为公开市场操作，通常只有在存款机构出现流动性危机时才通过贴现窗口借款。法定存款准备金自1992年4月2日以来没有什么变化，每年只是对免储备金额和低储备金额按照法定的计算方法进行调整。2007年金融危机爆发之后，为降低市场利率，美联储连续下调联邦基金利率，至2008年底，利率已降低至0%-0.25%左右，实质上启动零利率政策。 而量化宽松（QE）是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性货币的干预方式。其目的在于央行通过资产购买加大流动性释放，一方面为各种金融机构提供充裕的流动性，解决金融机构惜贷的难题，另一方面通过所购买资产的类型和期限，压低收益率曲线，维护资产的价格，遏制危机的发展。与传统的三大货币工具不同，量化宽松政策被视为一种非常规的工具，与公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易相比，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许