第二章 风险、风险管理与投资银行治理结构.pptxVIP

第二章 风险、风险管理与投资银行治理结构;投资银行风险表现;市场风险 因市场波动而使得投资者不能获得预期收益的风险，如利率、汇率、经济周期变动等等。;案例：美国奥兰治县破产;;;;法律风险 因不合法而不具备法律效力的合约造成的损失。既包括本身非法，也包括合约参与方无权缔结和约。 从我国证券市场多年来推出的法律法规来分析，我们不难发现，其所带来的风险有时令人难以回避，例如，在A股的发行方面根据《公司法》第74条“股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式”；第75条“……国有企业改建为股份有限公司的发起人可以少于5人，但应当采取募集设立方式”；《股票发行与交易暂行管理条例》第7条“……前款所称股份有限公司，包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司”。股票的发行可与老企业的改制同步进行，然而由于近年某些公司改制上市后，当年便出现业绩滑坡，1998年8月5日证监会出台了一个文件，规定以后企业上市必须先改制，待运行1年以后，再申请上市。这使得投资银行不但承担了法规的风险，而且也承担了由此而引起的发行风险。 ;系统性风险 由于社会、经济、政治等因素而引起的收益损失，包括政治风险、利率风险、汇率风险、通货膨胀风险、供需失衡风险、政策风险等，难以通过投资组合来规避风险。;经营风险 证券机构在日常经营过程中发生亏损的不确定性。主要包括信用风险，即因合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。;流动性风险 又称变现能力风险，指投资银行流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，使得投资银行无力偿还债务形成的风险。;案例：香港百富勤的倒闭与现金流量不足;;;;; 流动性风险又称变现能力风险，是指投资 银行流动比率过低，其财务结构缺乏流动性， 由于金融产品不能变现和头寸紧张，使投资银 行无力偿还债务形成的风险。 2)第二层次风险 第二层次的风险包括经营风险和制度风险，这对第一层次的风险也产生影响，经营风险包括合法???营风险和非法经营风险。从风险性质来看，投资银行主要面对市场风险、信用风险、法律风险、操作风险、体系风险等。 (1)市场风险;管理风险 包括事务风险、内保风险、凝聚力风险、技术风险以及操作风险;在全部的金融风险中，市场风险和信用风险是最主要的风险。20世纪70年代以前在金融市场价格比较稳定的背景下，人们更多的注意是金融市场的信用风险。 70年代布雷顿森林体系崩溃以来，浮动利率下汇率、利率等金融产品价格的变动日益趋向频繁和无序。80年代以来全球金融自由化和金融创新的迅猛发展，市场风险成为金融机构以及监管当局急需解决的问题。; 投资银行是以证券承销、经纪、自营为本源业务的特殊金融中介机构。它既具有一般金融中介机构的共性，也具有作为资本市场主角的自身特征。因此投资银行面临的风险应该是其作为金融中介的共有风险与自身行业特有风险的综合体。具体来说，投资银行的风险主要来源于五方面： ;强化风险管理理念 完善风险控制组织体系 运用多样化风险控制手段;独特的风险控制系统，核心是内部监管委员会 严谨的财务纪律 每天都强化对企业风险管理理念的执行 对于CDO及时处理 信息沟通与问责机制的融合。;完善风险控制组织体系;见课本P36;有限合伙制 早期的投资银行在成立之初都是家族企业，采取合伙制的组织形式。 在此阶段，投资银行的业务十分单一，规模很小，重要职员几乎都是清一色的家族成员，遇有经营决策问题时，通常通过家族会议来解决；由于业务单一，几乎没有分支机构，所以也无须划分和设置部门。这个时期的投资银行甚至谈不上有成型而完整的组织结构，只是一些个体的家族性商号。 ;第一次世界大战以后，投资银行的组织结构通常是直线集权式或母子公司式的 家族合伙制所有形式及集权的直线式组织结构，在当时的条件下具有一定程度上的合理性 然而，这种合伙家族制和集权的直线式组织结构也有明显的弱点 因此，企业组织结构也相应地从传统结构开始向现代结构过渡 ;股份制 1999年高盛完成了公开发行，美国最后一家合伙制投资银行消失了，至此，美国所有的投资银行都变成了股份制上市公司。 合伙制向股份制转化原因 扩充资本金的压力。 承担无限责任的风险和压力。 激励机制的 与人才竞争的压力。;股权高度分散型：英美模式 股权相对集中型：日德模式 股权高度集中型：政府为控股股东 不同股权结构对公司治理结构作用的影响见课本P40;强化董事会的独立性 衡量投资银行董事会独立性的标准之一是董事会的结构：外部董事与执行董事在董事会中的构成情况；董事会中各专业委员会的设置。 ;加强董事会对投资银行风险的监控 风险管理委员会下设不同形式的风险管理部门，均独立于业务部门。 董