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经济增长超预期 实现良好开局 ——2017 年一季度经济数据点评 研发部/何金中 2017 年一季度，内外需求回暖，我国实际 GDP 增速超预期，增长 6.9%，价 格水平呈温和上涨，就业规模扩大，失业率处于较低水平，实现良好开局。稳步 增长的居民收入及中美贸易谈判“百日计划”可为内外需求稳定增长提供支持。在 内外需求回暖及供给侧结构性改革推动下，传统强周期性、产能过剩行业生产向 好，高端和战略性新兴产业支撑作用明显，工业行业总体向好，回升态势有所加 快。制造业投资增速继续上升，基建仍处高位，地方投资热情较高，民间投资回 暖。短期内，融资环境难现改观，加之金融监管力度持续加强，将继续对固定资 产投资到位资金产生一定影响，或对后期投资增长空间形成一定约束。楼市调控 政策加码，全国商品房销售面积增速再度放缓，但房地产开发投资继续上行，新 开工增速仍较高，对短期内房地产开发投资仍有一定支撑。受楼市调控及地产企 业融资持续处于收紧状态影响，下半年的房地产开发投资或将受到一定抑制，同 时，房地产销量增速回落会对与房地产相关的消费造成一定负面影响。 居民收入稳步增长，内外需求回暖，经济增速超预期 2017 年一季度，我国实现国内生产总值（GDP）初步核算数 18.07 万亿元， 实际 GDP 同比增长 6.9%，好于市场预期，较上年同期上升 0.2 个百分点，较上 年四季度上升 0.1 个百分点。 一季度，最终消费支出对 GDP 增长贡献率为 77.2%，较上年增加 12.6 个百 分点；资本形成总额对 GDP 增长贡献率为 18.6%，较上年下降 23.6 个百分点； 货物和服务净出口对 GDP 增长贡献率为 4.2%，而上年为-6.8%。从三大需求对 GDP 增长的贡献率来看，最终消费及货物和服务净出口的贡献增强，即内外需 求回暖成为推动一季度经济增速超预期回升的主要力量。 3 月，社会消费品零售总额同比增长 10.9%，较 1-2 月份加快 1.4 个百分点， 环比增长 0.84%，增速回升。其中，餐饮收入同比增长 11.1%，较 1-2 月提高 0.5 个百分点；商品零售同比增长 10.9%，较 1-2 月提高 1.5 个百分点。3 月，在零 售商品中，作为消费占比最高的汽车消费增速为 8.6%，较 1-2 月的-1.0%大幅提 高 9.6 个百分点，成为推动 3 月消费回升的主要动力；因一季度房地产销量同比 增速有所回落但增长仍较好，对相关消费有带动作用，家电、家具和装修材料等 房地产相关消费同比较 1-2 月分别提高 6.8、2.0 和 4.9 个百分点。但近期房地产 调控趋严，预计未来房地产销量增速将继续回落，后续会对与房地产相关的消费 ? 1?/?4? ? 造成一定负面影响。 一季度，全国居民人均可支配收入 7184 元，同比名义增长 8.5%，扣除价格 因素实际增长 7.0%，较 GDP 增速高 0.1 个百分点，实现稳步增长，可为消费增 长提供稳定前提和基础保障。 进出口贸易方面，自习特海湖庄园会晤后，中美间启动经贸谈判“百日计划”， 一定程度上缓解了此前市场对中美间贸易关系恶化的担忧，为后期进出口贸易继 续改善营造良好环境。 物价水平呈温和上涨，就业规模扩大，失业率处于较低水平 一季度 CPI 累计同比上涨 1.4%，扣除食品和能源之后的核心 CPI 累计同比 上涨 2%，居民消费价格整体呈现温和上涨的态势。PPI 同比涨幅从去年 9 月份 由负转正后，持续快速上涨，2017