汇率变动对投资收益的影响-评估和建议.docVIP

汇率变动对投资收益的影响、评估及建议 以本币兑外币形式对外币计价资产进行投资，除货币购买力变动外，汇率变动对投资收益也可能会产生影响。在相关假设条件下（详见附录一），我们遴选三个样本案例（详见附录二）分析美元汇率变动对美元计价资产投资收益有无影响及评估和解决。 不考虑定时定额投资情形下（验算见附录三） 结 果样本案例A样本案例B样本案例C美元计价投资收益率29.02%67.95%30.89%美元汇率变动收益率-15.42%-3.65%-5.57%人民币计价投资收益率9.13%61.82%23.6%年化人民币计价投资收益率2.21%27.21%7.5% 评估： 1、样本案例A、B、C在首18个月分别有62.5%、55%、27.5%的赠送。A在08年市场大跌中损失了近40%的投资本利，C在08年也经历了大跌，两者的赠送部分实则起到了平滑跌势和保值的作用。B在市场低点入市，因而赠送部分起到了提升收益率作用。所以样本案例的投资收益率比对无意义，同时样本案例B的投资收益率不做为参考基准（理由见后文）。 2、人民币升值幅度较大时期在07年5月到08年5月，以及10年6月到目前。08年下半年到10年上半年较平稳，所以样本案例B、C美元汇率变动不及A变动大，对人民币计价投资收益率影响较小。 3、结论：美元汇率变动对投资收益有实质影响。 4、评估投资收益，有四项定性指标：趋势、时间、价格、动量。 以上数据表明仅考虑了趋势（美元贬值）和价格（买卖价位）指标，未考虑时间（投资时点和时期）和动量（多方向价格变化）指标。 因而此种计算方法更适合单笔投资（如PE海外股权和QDII投资领域里的封仓3年、5年、7年的汇价变动和投资收益率计算）。 考虑定时定额投资情形下（验算见附录四） 结 果样本案例A样本案例B样本案例C人民币计价年复利收益率9.53%7.97%27%美元计价年复利收益率12.75%8.78%30.25%两者之差额-3.22%-0.81%-3.25% 评估： 1、 每月定投，收益是按月复利增长，所以上列数据更能准确说明投资收益情形。 2、美元贬值趋势下，人民币月投资金额呈缩小态势，因而减小了美元汇率变动对人民币计价投资收益的影响。当时间从18个月（样本案例B）到29个月（样本案例C)再到45个月（样本案例A）时，汇率变动对收益的影响呈现先增大再减小势态。 3、 人民币计价年复利收益率已排除了汇率变动的影响，是实际的年复利收益率。 在相同的时点和时期内年化百分比的比对（验算见附录五） 样本案例A 结 果 非定时定 时人民币计价年复利收益率 1.94% 9.53%美元汇率变动对收益率的影响-4.09%-3.22%? ? ? ?样本案例B 结 果 非定时定 时人民币计价年复利收益率38.63% 7.97%美元汇率变动对收益率的影响-0.57%-0.81%? ? 样本案例C 结 果 非定时定 时人民币计价年复利收益率13.08% 27%美元汇率变动对收益率的影响-1.16%-3.25%? ? 评估： 1、样本案例A和C的定时投资年化复利收益率均比非定时要高。 2、样本案例B的两种比对中，由于赠送部分在定时定额投资中被计入了投资成本，因而落差较大，但美元汇率变动与样本案例A和C的趋势相符。 3、在30个月内，定投情形下，人民币计价收益率对美元汇率变动敏感；进入 45个月以上区间，敏感度下降。 4、人民币计价年复利收益率已排除了美元汇率变动对收益率影响。 建议： 1、汇率变动对投资收益的影响是账面影响，因而只有当把外币投资本金和收益兑换成人民币时，才构成实质影响（与国家外储局所面临的情形一样）。所以兑换人民币时，要根据自身资产配置情况，结合经济运行周期，判断计价货币的升值或贬值空间，有规划地变换计价货币。 2、投资计价货币选择处于升值通道的货币（详见附录六）。 目前可选的主要货币（美元、欧元、英镑、港币）皆未处于升值通道。 处于升值通道的货币（人民币、挪威克朗、澳元、加元、瑞士法郎等）要么目前国际接受度弱（人民币目前连“东亚货币或东南亚货币或北亚货币”都谈不上）；要么是商品类货币（不能反映国际贸易和投资的全部）；要么是避险类货币（类似于实物黄金，用以储存和保值，而非贸易中的交易结算和获取超额投资收益）。此种情形，非常类似于政治选举中的被选举人【比谁烂的少一点儿】。在可预