2016年公开发行公司债券.PDF

? !???????????? 2016 年公开发行公司债券 信用评级报告 ? 销售及运营。近年来，公司经营规模逐年扩大，2013-2015 年，公司主营业务收入 分别为 33,723.50 万元、42,616.51 万元和 54,409.59 万元。 ? 公司上市之后，融资渠道拓宽，依靠资产重组、非公开发行股票等方式积极拓展 公司业务，同时也使得公司注册资本、资产规模、所有者权益大幅增加。公司通 过现金支付、增资扩股方式陆续参股、并购涉及油气服务、智慧产业等领域的公 司，使得公司业务不断扩展；同时公司注册资本、资产规模、所有者权益大幅增 加，截至 2016 年 6 月末，公司注册资本为 53,578.07 万元，资产总额为 169,899.10 万元，所有者权益为 80,475.73 万元，较 2013 年增幅分别为 1,127.17%、190.19% 和 224.67%。另外，2016 年 9 月 6 日，公司非公开发行新增股份完成登记，扣除 发行费用后，实际募集资金净额 38,148.55 万元，公司注册资本增至 57,888.41 万 元。 ? 深圳高新投提供的保证担保为本期债券的本息偿付提供了较好保障，提升了本期 债券的信用水平。深圳高新投为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证 担保，经鹏元评定，深圳高新投主体长期信用等级为 AA+，有效提升了本期债券 的信用水平。 关注： ? 公司客户集中度较高，主要客户来自油气田行业，油气田行业的景气度对公司营业 收入影响较大。2013-2015 年及 2016 年 1-6 月，公司前五名客户销售额占公司营业 收入的比重分别为 61.99%、54.13%、48.17%和 38.46%，其中来自油气行业的客户 销售额占前五名客户销售额的比重分别为 81.34%、61.57%、85.60%和 66.42%，公 司营业收入易受整体油气田行业影响。 ? 公司生产经营存在一定的季节性波动风险。公司营业收入主要集中在下半年，而由 于每年上半年收入较少，折旧、管理费用、财务费用等却持续计提或支出，造成上 半年经营活动现金流为负，营业利润亏损。 ? 公司商誉存在一定的减值风险。近年来，公司不断并入子公司，商誉账面价值占公 司总资产的比重有所增加，截至 2016 年 6 月末，公司商誉账面价值为 34,200.60 万 元，若并入的子公司未来实际运营状况不及交易评估时的预期状态，则公司商誉面 临减值风险。 ? 应收账款规模较大，公司资金形成一定占用对。截至 2016 年 6 月末，公司应收账 款账面价值 48,752.30 万元，占资产总额的 28.69%，应收账款规模较大，对公司资 2 金形成一定占用。 ? 面临一定的资金支出压力。受公司业务模式影响，公司承接的项目均需要公司前期 投入资金，导致公司资金支出压力较大；同时公司在建项目投资规模较大，截至 2016 年 6 月末，公司在建项目尚需投入资金 36,925.39 万元，面临一定的资金支出压力。 ? 公司短期债务