投资组合保险成本在中国股市的实征研究.pdfVIP

I管理科学I dt科学 }2011 年 8 月·第 25 卷·第 8 期(总第 1 咽期) 投资组合常险成本在中国股穷的 察证研究 李海波 1 ，毛桂英 2 ，史本山 I (1.西南交通大学经济管理学院，成都 61 ∞31 ;2. 北京中油瑞飞信息技术有限责任公司，北京 10∞07) 摘要:以 1998-2阳年十年的上证综合指数为标的，以算术(几何)报酬率和上方获取率来作为衡量投资组合保险 成本的指标，构建投资组合保险成本的衡量体系，将选择权的复制原理、买入持有策略应用于我国股市，比较各项 可控制因素对投资组合保险成本的影响，分析在我国市场应用投资组合保险的成本大小。实证结果表明:在我国 股市进行投资组合???险，如果保险期为一年，就长期平均来说，其成本为负，说明相对于不保险的买入持有策略来 说.它有超额报酬，但是当保险期变为两年以上时，投资组合保险成本转为正数。 关键词:投资组合保险成本;复制性卖权;买入持有策略;可控因素 中图分类号:F830.91 文献标识码 :A 文章编号: 1 ∞ 1 -8409(2011 )08- ∞54-07 An Empirical Study on the Cost of P。此foli 。 Insurance in China Stock Market U Hai - 001 , MAO Gui - ying2 , SHI Ben - shan l (1. School 01 onomics anJ Managemenl , soωhwest Jiaoω暗 Univer3町 ， Che.唔du61 ∞31 ; 2.Bφng Ric彤ìt lrifom回归n Technology Co. ,LTD ,Beijing 100∞7) Abstract: Wi曲曲e Shanghai Compo?ite lndex from 1998 to 2∞7 as the subject , the arithmetic (geometric) 刚.e of re? tum and 由e top of the acc回s rate 臼 the measurement of portfolio insurance cωt index ，由 is paper builds up a mea?ure? ment system of portfolio insurance cost. It com阴阳s the impacts of the controllable factors on the cost of portfolio ins町- ance , and analyzes 由ecωt of portfolio insurance in the Chin创e market by applying replicable option and buy - and - hold s田tegy. Results indicate 由 at 由ec恼t of implementing portfolio insurance in the Chine回 stock market is negative if the time horizon of portfolio insurance is one year, i. e. , excωs ret町n relative to 由e buy - and - hold (uninsured)