南方泵业2011年度业绩快报点评20120228.docVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 主营稳健增长 海水淡化高压泵成新看点 证券研究报告 机械行业  2012年2月28日南方泵业（300145）2011年业绩快报点评投资建议： 推荐 事件：公司公布2011年业绩快报，2011年公司实现营业总收入864.19百万元，同比增长35.95%，实现归属上市公司股东的净利润为97.03百万元，实现同比增长44.05%，实现每股收益0.67元。 点评： 公司2011年每股收益完全符合我们之前的预期。公司实现主营收入同比增长35.95%，保持了较高速度的增长，主要是受益于泵产品及无负压变频供水设备产能的释放以及公司销售网络的快速铺设，公司产品销售快速增长。 2011年，公司不断扩大产品的应用领域，优化产品结构，进一步提升公司产品的综合毛利率，从而拉动公司净利润增速高于营业收入增速。公司业绩完全符合我们的预测。 2012年，公司传统泵业保持稳定增长，变频供水设备或低于预期，长河泵业业绩贡献，保证公司整体业绩稳定增长。公司传统不锈钢冲压焊接离心泵业务随着产能的不断释放，其业绩将保持稳定增长。变频供水设备受房地产市场景气度下滑影响将略低于市场预期，但考虑到长河泵业的业绩贡献，我们预计公司2012年业绩仍能保持稳健增长，业绩增速仍可保持在30%以上。 沐浴政策之风，海水淡化高压泵成未来新看点。近日，国务院发布《关于加快发展海水淡化产业的意见》，未来要大力发展海水淡化产业，预计到“十二五”末，国内海水淡化产业规模将达110亿到156亿元左右，其中海水淡化高压泵的市场规模约20亿元。公司作为目前国内唯一一家已经实现工业产业应用的海水淡化泵生产商，将直接受益该领域的快速发展。预计公司3-5年后将迎来海水淡化高压泵的高速成长，该业务将成为公司的未来新看点。 维持公司“推荐”评级。仍维持之前的盈利预测，公司2012年-2013年的EPS分别0.95元和1.32元。公司所处行业快速成长，且公司立足长远，积极扩大产能、拓展新产品与新市场，紧抓行业新动态，不断提升公司的综合竞争能力，保持优良质地，公司未来业绩增长明确。考虑到当前公司估值仍处于相对较低位置，我们继续维持公司的“推荐”评级。 风险提示：宏观经济及原材料价格波动风险；新产品新技术开发风险；业内竞争加剧风险；公司在进口替代进程中进展缓慢，造成公司业绩增长放缓风险。所在行业最近52周走势： 相关报告：2011/6/22 《超募资金合理化使用提升综合竞争力》 2011/8/5 《稳健快速成长，前景值得期待》 2011/8/26《布局未来 稳健成长》 2011/10/24《业绩稳定增长，未来快速成长可期》 2011/12/19《“替代空间”+“产业拓展”=快速成长》 2012/1/16 《业绩符合预期，未来稳健增长可期》报告作者： 分析师：赵心 执业证书编号：S0590210020005联系人：滕亚兰 电 话： 0510Email： HYPERLINK mailto:tengyl@tengyl@ 独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 PAGE 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 附：盈利预测表  无锡国联证券股份有限公司 研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层电话：0510传真：0510上海国联证券股份有限公司 研究所上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F电话：021传真：021北京国联证券股份有限公司 研究所北京市海淀区首体南路9号主语国际4号楼12层电话：010-6879