第4章心理账户对投资者行为的影响.pptVIP

行为金融学;第4章 心理账户对投资行为的影响;§1 心理账户（mental accounting）;;;;;;;;;; 2007年12月，重庆一男性彩民因受亿元巨奖消息的刺激，幻想自己中得亿元大奖而兴奋过度，精神失常。在殴打妻子后，将2岁和12岁的儿子从8楼抛下，造成小儿身亡，大儿重伤，其本人随后也跳楼身亡。;;§2 心理账户对个体决策的影响机制 ;;;;;§3 心理账户的核算;§3 心理账户的核算;;;;损失厌恶（loss aversion） 损失厌恶：人们对财富的减少（损失）比对财富的增加（收益）更为敏感，而且等量损失所带来的痛苦要远远大于等量获得所带来的快乐。 损失厌恶意味着：损失带来的负效用的绝对值大于等量收益带来的正效用。 ;;;;;奚恺元谈幸福与成功投资;; 对于两个事件x和y: 当将两个事件合并起来进行考虑带来的情感满意度（用“价值”表示）大于分开考虑的价值时，即 人们就会合并事件。 否则，当 人们就会选择将事件分开进行考虑。;;;;§4 心理账户对投资者投资组合的影响;§4 心理账户对投资者投资组合的影响;;;（二）投资者的行为资产组合 ? 不同的人有不同的投资目标，一般情况如下： 投资者对每个投资目标通常都会建立一个单独的心理账户； 每一个投资品种的选择都要满足特定投资目标和心理账户的要求。;投资者的行为资产组合表现为一个由各种资产构成的金字塔，金字塔的每一层代表着满足某个特定目标的资产。 ;投资者的风险分散来自于投资目标的分散，而不是马科维茨资产组合理论所要求的资产分散。 所以，大多数投资者的投资组合是非有效的，投资者在获得既定期望收益的时候，承担了太大的风险。 投资者通常会将每个投资品种分别放入不同的心理账户，从而导致他们忽略不同心理账户之间的相互关系。 ;举例： Thaler和Benartzi（2005）发现： ①美国企业的雇员通常倾向于为本公司股票建立单独的心理账户，与其他股票不发生联系； ②并且平均将42%的资产投资在本公司股票上（对本企业过度自信），导致风险过于集中； ③由于本身又受雇于该企业，一旦公司破产倒闭，公司雇员通常会损失惨重：薪金和股票损失。;风险厌恶者的效用函数;风险偏好者的效用函数;风险中性者的效用函数;;;