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基于中美对比的股指期货对现货波动性的影响.pdf

第 卷 第 期 经 济 与 管 理 研 究 38 1 Vol. 38 No. 1 年 月 2017 1 Research on Economics and Management Jan. 2017 DOI:10. 13502 / j. cnki. issn1000 - 7636. 2017. 01. 006 基于中美对比的股指期货 对现货波动性的影响 杨德勇 胡雅君 刘笑彤 内容提要:本文旨在通过将 股指期货和美国 标普 股指期货进行对比研究,添加时间虚拟 CSI300 E-minis 500 变量,延伸 ( ) ( , )模型,研究两只期指对现货市场波动性影响的不同点;同时构建四维的理论分析 AR m -GARCH p q 架构,通过 回归的方法,研究期指价格波动背后的经济原因。 结果发现,在观察期内, 股指期货交易后 OLS CSI300 现货市场的波动性提高, 标普 期货交易后现货市场的波动性有所减小。 同时两市场股指期货的方向性 E-minis 500 波动受到多方面因素综合作用, 标普 的价格受到包括体现金融市场深度的 指标、上市公司市 E-minis 500 M2 / GDP 值规模、体现投资者活跃程度的合约成交量等因素的影响; 股指期货的影响因素,主要包括宏观经济指标变 CSI300 量,如实际汇率,有效利率以及银行间信贷规模等。 关键词:股指期货 现货市场 波动 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: F831. 5 A 1000 - 7636(2017)01 - 0057 - 08 一、问题提出 中国股指期货从 年 月 日开始在金融交易所正式公开交易 迄今已?? 年多的时间 数据显 2010 4 16 , 6 。 示 年 沪深 指数期货累计成交约 亿手 累计成交额 万亿元 分别占全国期货市场的 ,2014 , 300 2. 17 , 163. 1 , 和 在经历过 年下半年的股市波动之后 沪深 股指期货的交易量大幅缩水 股指期 8. 65% 55. 87% 。 2015 , 30

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