用市场法进行企业价值评估.docVIP

PAGE  PAGE 7 用市场法进行企业价值评估 　　摘要：本文用市场法对重庆莱美药业股份有限公司进行企业价值评估，以此分析其系统风险和财务风险，为股票投资者做出决策提供一定的参考意见。 　　关键词：市场法 企业价值 评估 　　一、企业介绍 　　（一）基本情况 　　1、概况 　　重庆莱美药业股份有限公司是重庆莱美药业有限公司变更设立的股份有限公司，在2007年10月16日以注册资本6，850万元于重庆市工商行政管理局注册登记。该公司于2009年10月30日在深圳创业板上市，证券名为莱美药业，证券代码是300006。莱美药业主要是研发、生产和销售新药品，主营产品包括抗感染类和特色专科用药两大系列，主要产品有抗肿瘤药、喹诺酮类抗感染药和肠外营养药等。公司目前拥有19个新药证书、10项国家发明专利，还有14项国家发明专利申请已经被受理。 　　（二）财务分析 　　1、财务指标分析 　　根据莱美药业2010年至2014年财务年报的相关数据整理得到近5年的财务指标，具体如下表： 　　（1）盈利能力分析 　　由上表可知，莱美药业近年来盈利能力在下降，尤其是2014年下降明显，这是由于项目投入和新药品发布。莱美药业应提升自身的盈利能力，减少项目投入等活动对盈利情况的冲击。 　　（2）偿债能力分析 　　由上表可知，莱美药业流动比率、速动比率均在下降，且分别于2012年和2011年降到了1以下，说明企业资产的变现能力、短期偿债能力不强。已获利息倍数也在大幅下降，从175.45降到1.14，说明偿债能力大幅下降，有较大风险。 　　（3）成长性指标分析 　　由上表可知，各项指标波动较大，时正时负，这是由于经济环境的波动和企业自身经营政策的变化导致的。企业还需增强自身财务管理，抵抗来自各个方面的变化。 　　（4）营运能力指标分析 　　由上表可知，公司应收账款周转率维持在一个较高的水平，说明其营运能力良好，应收账款回收率高。存货周转率在一个较低的水平，是因为医药制造业存货除了产品之外还有重要的生产原料，占有资金较多，存货周转不快。由于各项指标比较稳定，因此公司的营运能力比较稳定。 　　（三）行业PEST分析 　　医药制造业是国民经济的重要组成部分，是一个由多学科交叉、先进技术和手段高度融合的高新科技产业，在世界各国产业体系和经济增长中都起着异常重要的作用。中国的医药制造业在20世纪开始，发展历程从用传统工艺到大规模、大量地运用现代技术。从改革开放以来，我国医药制造业生产年平均增长速度高于世界发达国家中主要制药国家将近30年的平均发展速度，成为全球发展最快的医药国家之一。 　　1、政治环境 　　在2010年至2014年国家颁布了一系列政策来深化医药卫生体制改革。其中在2014年就有以下政策提及医药制造业：《医药工业“十二五”发展规划》、《“十二五”生物技术发展规划》、《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》、《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》和《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》。在以上政策中指出我国医药工业在“十二五”期间的主要发展目标为总产值平均年增长 20%，工业增加值平均年增长16%，产业规模平均年增速达 20%朝上。而在此期间面对民众健康、农业发展、环境保护等重大需求，我国将发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗、诊断试剂、化学药物和现代中药等品种，提升医药产业平均水平和研发生物医药的能力，尽可能开发医药新产品.但是由于我国正在变革医疗体制，相关的政策法规体系正在逐步制订和完善当中，一些政策法规的出台在进一步促进我国医药市场有序、健康地发展同时也会不同程度地增加医药制造企业的运营风险。 　　此外，根据《高新技术企业认定管理办法》及其附件，莱美药业的一部分主营产品属于国家重点支持的高新技术产业领域，因此公司可以享受企业所得税减按15%的税率征收的优惠政策。 　　最后，国家对制药企业也制定了比较严格的环保标准和相关规范，随着居民生活水平的提高和社会对环境保护意识的加强，国家及地方政府可能在不久的将来颁布新的法律法规、提高环保标准，从而使企业支付更高的环境保护费用。因此，国家环保政策的变化将会加大莱美药业的环境保护成本。 　　2、经济环境 　　2010年至2014年中国经济增长的速度放缓，GDP由10.4渐渐降到了7.4。但是在这样的经济情况下，2014年我国医药制造业主营业务收入23325.61亿元，同比增长13.3%；利润总额2322.20亿元，同比增长12.1%；毛利率为40.12%。近五年来，我国医药制造业主营业务收入整体呈现上升趋势，毛利率增长较平稳，起伏波动很小。2012-2014年主营业务收入增长比较稳定，利润总额也在增长。但是随着医疗卫生体制改