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每日金融2月6日周一

安邦集团 研究总部 2017年2月5日 星期日 总第4684期 分析专栏 货币政策收紧对中小金融机构冲击更大  TOC \o 1-3 \u 未来一年银行业是承担去杠杆成本的主要领域  PAGEREF _Toc474101142 \h 2 中央一号文件强调加快农村金融创新  PAGEREF _Toc474101143 \h 3 国内新三板市场发展面临阶段性转变  PAGEREF _Toc474101144 \h 4 以万能险冲规模的险企普遍面临持续发展压力  PAGEREF _Toc474101145 \h 4 今年涉及公众的非法集资仍是严打重点  PAGEREF _Toc474101146 \h 5 1月国内私募市场依然表现不佳  PAGEREF _Toc474101147 \h 5 今年的互联网金融风险监管仍将趋严  PAGEREF _Toc474101148 \h 6 市场对首单PPP资产证券化“真伪”存疑  PAGEREF _Toc474101149 \h 6 A股IPO加速促使壳价大幅下跌  PAGEREF _Toc474101150 \h 7 2016年国内网贷业发展喜忧参半  PAGEREF _Toc474101151 \h 8 2016年我国资管行业规模增长迅速  PAGEREF _Toc474101152 \h 8 新型融资方式ICO正逐渐吸引市场注意  PAGEREF _Toc474101153 \h 9 众多上市公司正加紧布局储能产业  PAGEREF _Toc474101154 \h 9 香港市场举报洗黑钱2016年增加80%  PAGEREF _Toc474101155 \h 10 德国财长“忍无可忍”暴露欧元区分裂迹象  PAGEREF _Toc474101156 \h 10 一月份美国失业率微升可能拉低三月加息概率  PAGEREF _Toc474101157 \h 11  〖分析专栏〗 【货币政策收紧对中小金融机构冲击更大】 春节前夕,央行上调被市场视为有基准意义的中期借贷便利(MLF)利率;2月3日,央行又调高公开市场逆回购以及SLF的利率,进一步明确了货币政策中性偏紧的态度。市场关注的另一个问题是,政策利率的变化将对金融机构和金融资产带来何种影响。 有金融分析人士指出,央行调高银行间市场利率,其实真正想影响的是依靠这些资金吃饭的机构,具体而言就是中小型商业银行。2011年至今,各类银行金融机构的资产扩张速度区别明显,大型商业银行的资产扩张速度基本不超过10%水平,而股份制商业银行和城市商业银行的资产扩张速度则较快。其中,城市商业银行的资产扩张速度长期维持在20%以上。相较大型银行,中小银行机构的资本金和普通存款数量有限,资产扩张就高度依赖其他的资金来源,终都会需要从银行间市场(同业市场)获取。央行提高利率,事实上正是让这些机构痛苦不堪。 无论是对公贷款还是面向居民的按揭贷款,大型金融机构都是放贷主力。尤其近年来住房贷款占银行中长期贷款的比重持续升高,说明普通居民对于利率的敏感度并不太高。即便央行提高了政策利率,大型商业银行也可以把这部分成本转移出去。对于中小金融机构来说,成本上升则意味着放贷能力会被削弱,资产扩张难度上升。 此外,债券市场也是银行机构的重要投资领域,很多中小银行机构深度参与了债券市场的杠杆交易,将手中的债券抵押出去,融入资金,然后再买债券、再抵押,如此往复。央行3日大幅提高隔夜SLF利率至3.1%,隔夜拆息直接提升35个基点。对银行机构来说,收益率低于3.1%的券种将不再具有投资价值。这对依赖从银行间市场融入回购资金的中小银行机构来说,意味着债券市场套利空间进一步压缩。 还要注意到的是,除了上调公开市场各期限逆回购利率及常备借贷便利(SLF)利率,央行还决定对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,发放的常备借贷便利利率在上述利率基础上加100BP执行,即隔夜、7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。这表明MPA考核已从理论走向实践,央行将根据MPA考核的档次不同,对银行进行区别对待,倒逼银行更好的执行相关考核指标,抑制金融机构冲规模,不满足宏观审慎监管的银行将面临更严重惩罚。出于抑制信贷过快增长、降低杠杆率的目的,此前央行要求银行机构将表外理财投资端纳入广义信贷考核、将同业存单纳入同业负债考核,这给中小银行带来更大的经营压力。总体来说,中小型商业银行的资本充足率水平不高于12%,很多银行的一级资本充足率低于10%。MPA考核将迫使中小银行补充一级资本,压缩同业链条。 实际上,国际评级机构穆迪在稍早前发布的《中国银行体系展望》报告中也指出,去杠杆已经成为中

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