04-宏观经济分析.pptVIP

第四章 证券投资的宏观经济分析;（1）宏观因素： 宏观经济因素：经济运行与经济政策 政治因素。政治稳定有利于股市的发展 法律与监管制度因素 军事因素 文化、自然因素：自然灾害因素会导致上市公司效益下降，股价自然下跌 （2）产业和区域因素： 产业的生命周期因素 区域经济发展态势 （3）公司因素 公司业绩。股市正是这样运行的：随着企业的盈利而上升。 公司治理结构 公司的产业前景 公司财务结构 （4）市场因素 市场信心。从众心理、贪得惜售心理、犹豫心理等都会导致股价波动 市场操作行为 *前三个因素被称为基本因素，即市场外部因素；后一个因素市场是内部因素，或称技术因素。 ; 技术因素。由于市场内部技术因素的影响，股价自身会产生变动。即使市场外部的基本因素不发生变化，股价也可能上下波动。 包括交易量、卖空、市场宽度、新高和新低、投机性操作等市场内因素。主要在短期内影响股价变动。;证券投资宏观分析的重要性;一、证券市场的影响因素;（二）、政治因素分析（） 包括：战争爆发、国际重大政治事件活动、国家政权的更迭、国家主要领导人的更替、政府换届选举、国家重大的经济和社会发展战略决策等。 1、战争。战争是政治的集中体现，因而对股市的影响最大。 战争爆发可能促使与军工有关的公司股票价格上升等。美国道琼斯指数在波斯湾战争之后都上升了。战争中断了某一地 区之海空或陆运，提高了原料或成品输送之运费，因而商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩，与此相关的公司股票必然会跌价； 2、国际重大政治事件与活动。eg. 据9月12日报道，美国三大股指期货在美驻叙利亚大使馆受到恐怖袭击之后缓慢下跌。 政权的转移、政府的更叠，都将影响社会的安定及人心的稳定； 美国道琼斯指数在推倒柏林墙、苏联瓦解之后都上升了。;3、主要国家领导人的言论和行动。对股市产生突发性的影响。 如格林斯潘的一举一动都会引来投资者们的追涨杀跌，因此讲话十分含蓄，模棱两可，让人常常想错方向。（国家领导人） 4、国家重大社会经济发展战略选择和重大政策的出台??施。 5、国与国之间政治经济关系的调整和变动会对与这种变动有关联的跨国公司的上市股票产生重大影响。 ;二、经济运行周期与证券市场; ;;科学研究和实践证明，宏观经济走势具有周期轮回的特征，即具有经济周期。作为宏观经济晴雨表的股票市场，必然受到经济周期的影响。经济周期表现为四个阶段： 1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少，必然会减少对股票的投资需求，因而股市呈现熊市景象。 2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生，公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会增加对股票的需求，股价开始进入上升通道，此时是购入股票的最佳时期。 3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来的系统性风险。 4、衰退阶段。在衰退阶段，随着经济的萎缩，股票投资者也开始退出股市，股价也会由高位回落。此时应卖出股票。 注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高 峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。 ;;三、宏观经济政策分析 包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收入政策等。 此外，在当前中国的经济体制改革进程中，重大的改革步骤、改革的力度和方法等也是宏观政策分析的重要内容。 ;1、财政政策（紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强） （1）财政政策手段 政府购买： 财政支出↑→刺激投资和扩大就业→人们的收入↑，社会供给↑→证券市场价格↑ 转移支付 税率以及税收减免 国债发行量 ↓国债发行→↓债券供给→债券价格↑→带动整个证券价格↑ （2）不同倾向的财政政策对证券市场的不同影响 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。 积极的财政政策：使证券市场价格上扬。 紧缩的财政政策： 中性的（收支平衡）财政政策。;2、货币政策（从流动性方面调节） 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。 货币政策可划分为三种类型： 扩张性货币政策、紧缩性货币政策、中性货币政策。 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 ;（1）存款准备金率的调整 存准备金率的调整时滞性较大。调整存款准备金率，最先影响的是股票投资人的