第五章 投资项目评价方法.pptVIP

第五章 投资项目评价方法;一、互斥方案的选择步骤 （一） 互斥方案的评价原则——可比原则 1、消耗费用的可比性 2、价格指标的可比性 3、计算时间的可比性;（二） 互斥方案的评价步骤;若?NPV≥0，说明增量投资有效，投资大的A方案经济效果好; 若?NPV＜0，投资小的B方案经济效果好。;例：现拟建一化学剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料如表所示，若资金利用率为12%，试选择最优方案。 ;2、增量内部收益率(?IRR)法;例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（单位：万元），试选择方案(i0=12%)。;NPV;ΔIRR评价互斥方案的步骤;3、差额投资回收期法 设K2K1 ,C2C1 式中 —差额投资回收期；K1、K2—分别为方案1和方案2的总投资； C1、C2—分别为方案1和方案2的年运行费； △K—追加的投资； △C—方案2比方案1减少的年运行费。 设规定的基准投资回收期为PC，若 ≤PC，则选择方案2，反之，若 ＞PC，则应选择方案1。 ;当Q1≠Q2时，且 ，投资大的方案优 若进行多个方案比较，应先按投资由小到大排列 然后两两比较，逐一排除，最后选出其中最优方案。 ;例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率i0＝10％，试比选方案。 ;NAVX=[-10+3(P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6)](A/P,10%,6) =0.9(万元） NAVY=[-15+4(P/A,10%,9) +2(P/F,10%,9)](A/P,10%,9) =1.54(万元） ∵NAVYNAVX ∴选择Y方案。;（一）净年值（NAV）法 净年值（NAV）是指投资方案在计算期的收入及支出，按一定的折现率换算为等值年值。 设m个互斥方案，其寿命分别为n1,n2,nm…,方案j（j=1,2…m)在其寿命期内的净年值为;（二）现值法 1、最小公倍数法(也称方案重复法)是将原各方案中 的一个或几个方案加以重复，直至各方案的计算期相 等为止。显然这个相等的计算期就是原各方案计算期 的最小公倍数。A、B方案计算期达到相等后，可采用 计算期相同的方案比较方法进行方案比较。 例：X方案、Y方案（例5-7，例5-8） 2、年值折现法：按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现到用于比选的现值。(如：最短计算期法);NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6) +[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)] (P/F,10%,6) +[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)] (P/F,10%,12) =7.37(万元） ;15;一、无资源限制的独立方案的选择 方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。 只需进行绝对经济效果检验。例5-13 二、有资源约束的独立方案的选择 （一）独立方案互斥化法 由于各方案具有不可分性，把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。;独立方案互斥化法的步骤;例5—14 有A、B、C三个独立项目，均第1年年初投 资，当年发挥效益，使用寿命也均为10年。各方案初 始投资及各年净收益如表5—16，总投资限额为800 万元，基准折现率为10％，各项目的净现值计算结果 也列于表5—17中。试优选项目组合。 ;表5—17　各种项目组合及净现值计算表(单位:万元);练习：;解: （1）当X、Y、Z互斥时， NPVX=-1000+600×(P/A,15%,3) =-1000+600×2.283=369.8（万元） NPVY=-3000+1500×(P/A,15%,3) =-3000+1500×2.283=424.5（万元） NPVZ=-4000+2000×(P/A,15%,3) =-4000+2000×2.283=566（万元） ∵X、Y、Z互斥,且NPVZ NPVY NPVX0 ∴应选择Z方案。 （2）当X、Y、Z独立时， ∵X、Y、Z独立，且NPVX0, NPVY0, NPVZ0 ∴X、Y、Z都可选择。;（3）把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。;（二）效率指标排序法 1、内部收益率法：将内部收益率的高低依次排列，然后按顺序选取方案，直到所选取的方案组合的投资总额最大限度地接近或等于