北方期货月报---油脂.PDFVIP

阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 北方期货月报---油脂 油脂面临前期密集成交区， 民 分析师：马占利 从业证号：F0270293 电话：027 邮箱：441464165@ ： ★观点和策略：、 上周油脂震荡回落，期价有所反复。但从长期来看， 美豆供需异常偏紧的格局并没有改变，基本面仍利多。 美豆产量预期持续走低，期价不断创新高。九月份美豆 产量或面临再次下调，在基本面并无大改善的情况下， 我们维持豆类偏多格局。 从油脂的情况来看，我国国内仍有充足的油脂储备， 菜油 450 多万吨的国储加之 75 万吨左右的棕榈油港口 库存均对期价构成压力，另一方面，食用油价格定向报 告机制也限制了油脂价格的上涨。从油脂期价来看，近 期上涨并不流畅，期价有所反复。油脂仍处跟随随性上 涨，油脂强弱的转换或仍需时日。 豆油期价面临前期密集成交区的压力位，期价在 （9880，10080）区间震荡，操作有一定难度。建议长 线投资者逢低入多，短线者日内短多操作。 相关研究报告 《油脂供需趋紧，把握阶段性 反弹机会》 2012.6.28 《天气炒作升温，油脂重回涨 势》 2012.6.21 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 一、一周要闻回顾 1、截止 8月 26日，美豆开花率为 96%，上周值为 91%，去年同期 90%，五年均值 91%。大豆落叶 率为 9%，上周值为 4%，去年同期 2%，五年均值 4%。大豆生长优良率为 30%，上周值 31%，去年 同期 57%。 2、 8月 30日黑龙江大豆交易结果：计划销售 2009 年大豆 278234吨，全部成交，最高成交价 4760元/吨，最低成交价 4160元/吨，成交均价 4583元/吨。本次计划交易国家临时存储大豆 405327 吨，全部成交，成交均价 4550 元/吨。 3、巴西谷物行业协会 Abiove 预期，2012/13 年巴西大豆产量为创纪录的 8,130 万吨，可能超过美 国的大豆产量。农业咨询公司 Céleres 预测，如果气候条件良好，巴西 2012/2013 年度大豆产量将 达创纪录的 7810 万吨。另一家咨询公司 SafrasM ercado 则更为乐观，认为产量可望达到 8230 万吨。 二、基本面分析 行情回顾 美天气基本主导了七月份行情，随着大豆优良率的节节后退，市场对美豆减产形成共识，美 豆运行至（15.5-16）美元高位区间，期价震荡反复，市场对 8 月份美农报告也反应平淡。随着 Pro Farmer 的报告引发大豆新一轮上涨，Pro Farmer 对美豆产量的再次调低引发市场对九月份美农报 告的关注。国内豆类油脂在八月份前上半月中也维持震荡，但后半月受外盘影响大涨，豆粕继续 创新高，而油脂也录得不错的涨幅。 九月份宏观经济触底反弹尚早，但宽松预期仍在，央行进一步的降准或降息仍在观察之中。 综上我们认为九月份豆类油脂的关注点也仍在其基本面，需求及南美天气炒作或成为重点。 （一）未来供需偏紧格局持续存在。 今年美国大豆减产已经成为众所周知的事实。2011/2012 年巴西产量为 6550 万吨，阿根廷产 量为 4100 万吨，比 2010/2011 年减少共约 1800 万吨。而 2012/2013 年美国产量预计为 7326 万吨， 约减产 990 万吨。这意味着从 2012.4-2.13.4 这一作季年度，世界大豆总的供给量约 2.26 亿吨，较 上一年度减少 3093 万吨，减少幅度约 12%。这也奠定了 2013.4 月份南美大豆上市之前豆类严重 供需偏的状态。世界大豆现货的异常紧缺奠定了豆类油脂供需偏紧的格局。大豆易涨难跌。 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 3 - Pro Farmer 表示，预计美国大豆单产料为每英亩 34.8 蒲式耳，大豆产量或将为 26.92 亿蒲式 耳。USDA 预计美国大豆产量料为 26.92 亿蒲式耳，预计美国大豆单产或将为每英亩 36.1 蒲式耳。 数 Pro Farmer 调查的美豆产量数据比美农报告约低 25%，