中国年金保险货币价值.docVIP

中国年金保险货币价值(MWR)实证研究（一） 2015-12-16 摘要：本研究首次建立我国年金保险货币价值的分析框架并开展实证研究，根据中国市场的基本数据测算年金货币价值比例(MWR)。研究发现：按照国际通行的“MWR达到0.9说明年金定价合理”这一原则，用不同的排列组合对比分析判断，目前我国年金产品定价基本合理；在我国部分城市人口的平均寿命水平下，目前年金保险对个人而言具有实际价值，被保险人不仅可以收回保险费成本，还可以获得长寿风险保障；不同年金产品MWR差异显著，无任何给付期间保证或无金额保证的终身年金MWR最高。相同产品在不同年龄购买时对应的年金MWR也各不相同，存在最优购买年龄。本文还对如何创新和优化年金保险供给提出建议。 关键词：年金保险，货币价值比例(MWR)，长寿风险 一、引言 (一)研究背景 过去40多年，中国经历了发达国家100多年才完成的生育率的调整。随着人口老龄化的加剧和整体生育率急剧下降(仅约1.5%)，中国人口老龄化成为不争的事实，已经面临“未富先老”的困境。据联合国预测，中国60岁及以上人口占比将大幅上升，2010年为12%，预计2030年为1/4，2050年为1/3。①2030年中国60岁及以上人口占比只在OECD国家之下。因此，未来中国老年人口赡养比将以极快速度上升，预计2030年农村老年人口赡养比高达34%，城市老年人口赡养比也将达到21%，同时，“4-2-1”的核心家庭结构也使老年人的养老问题面临极大压力。② 商业养老保险是我国多支柱、多层次养老保障体系的重要组成部分。经过二十多年的发展，中国年金保险市场取得了长足的进步。截止2014年底，我国商业年金保险业务经营主体有60多家，包括人寿保险和养老保险公司，已开发在售的团体年金保险、个人年金保险产品有几百个，产品形态包括了定额年金、分红保险、万能保单、投资连结保险、变额年金和生命年金等。近年来，商业年金保险业务规模增长较快，2001～2014年保费收入年均增长16%。2014年，年金保险保费收入2822亿元，同比大幅增长77%，有效保单6934万件，覆盖1.01亿人次。2014年8月，国务院发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》(简称“新国十条”)，提出把商业保险建成社会保障体系的重要支柱，进一步为商业年金保险发展提供了广阔的市场空间和强有力的政策指引。仅在2015年一季度，商业年金保险保费收入即同比增长95.6%，高达2322亿元。③但是相较中国庞大的人口规模而言，我国商业年金保险发展仍显滞后，其在社会保障体系中的支柱作用还未得到充分发挥。在养老保障体系方面，与人口老龄化和个人寿命延长相伴而来的是养老保险需求的大幅增加。预计到2030年，我国商业养老保险金领取需求可能达到0.9～4.23万亿元，④给养老保障供给提出了严峻的挑战。 面对中国年金市场巨大的市场潜力，除政策、消费者意识等相关影响因素之外，从供给角度看，还需要以详实的数据回答消费者普遍关心的如下问题：例如，目前中国年金定价是否公平合理？对个人而言，按照当前的年金价格在什么年龄购买年金可以获得最大化效用，即年金最佳购买年龄如何？除应对长寿风险效用而外，个人投保年金是否可以收回保险费成本等。为此，以中国市场的实际数据、用国际通用的衡量指标研究测算中国年金保险产品的货币价值比例(MWR)尤为重要，这不仅可以提供客观科学的数据信息，助力政府部门制定推广年金产品应对老龄化的政策，而且可以帮助消费者有效理解复杂年金保险产品的实际价值，丰富对金融保险消费者的教育素材，提升公众的保险意识。 (二)现有研究综述 完整的养老金制度包括养老金积累制度和养老金给付制度。养老金给付阶段的财务安排对防止老年贫困尤其重要。年金保险是一种重要的养老保障方式，不仅能够防止长寿风险带来的老年贫困，而且能够带来投资回报，但由于各种原因，目前自愿年金市场需求有限，加之各国家和地区市场年金保险发展程度不一，在很多国家都存在“年金困境”(美国劳工部，1996；James等，2004；Gardner等，2004；Mitchell等，2008)。近年来，随着人口老龄化趋势的蔓延，年金保险越来越受到各国的重视，有关国际组织OECD(2009)、世界银行(2010、2012)和欧盟养老金委员会(2009)在一系列重要报告中均提出需要建立养老金给付制度，倡导推广普及年金保险，以有效应对人口老龄化挑战。文献研究表明，影响年金保险需求的因素包括国家政策、金融保险意识、消费行为和年金产品本身等诸多因素(刘万，2011；万晴瑶等，2013、2014)。现有研究分析了消费者在整个退休计划中如何进行年金投资这一多期决策问题(李志生等，2011)，以及随机利率下生存年金精算现值模型(高建伟等，2004、2006)。从此前国外对年金产品的研究