金十条下的银企生态宝钢融资变迁录.PDFVIP

“金十条”下的银企生态：宝钢融资变迁录 2013 年 7 月 10 日《21 世纪经济报道》第 9 版 史进峰 张烁 “现在还处于深秋，钢铁行业真正的寒冬还没到来。” 7 月 2 日，54 岁的宝钢集团董事长徐乐江重申了他对钢铁行业的悲观看法。2013 年以 来，正在蔓延的产业困境不仅考验着宝钢这样的钢铁巨头，也在加剧中国银行体系对“两高 一剩”产业的风险担忧，而偶发性的钢贸企业违约事件也在不断敲打银企的神经。 不过，这并不妨碍徐乐江掌舵宝钢逆势上行的雄心。此前，徐多次在公开场合表示，宝 钢即将进入新的轨道。刚刚出炉的宝钢 2013-2018 年战略发展规划，透露出宝钢的两个方向， 一是严控产能扩张，二是布局国际市场。 这需要强有力的金融后盾支持。7 月 5 日出炉的“金十条”（《国务院办公厅关于金融支 持经济结构调整和转型升级的指导意见》）有望成为宝钢国际化的新契机。 “金十条”指出，要按照“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”的要求，对产 能过剩行业区分不同情况实施差别化政策。 接受本报记者采访的多位银行高管分析，“金十条”对商业银行和宝钢这样的产业巨头 而言，都意味着无限机会。比如 2009 年就已开闸的并购贷款有望被激活；允许发行优先股， 股债联动的产品将有望破局，而金融机构支持企业“走出去”方面创新力度将进一步加大。 7 月 9 日，宝钢内部人士透露，6 月下旬，徐乐江与国家开发银行董事长胡怀邦会面， “双方特别对过去的一些合作，还有未来的一些合作项目进行了交流。” 徐乐江和胡怀邦并不陌生。胡怀邦当年执掌交行时，作为总部在沪的两大央企巨头，双 方 2009 年 3 月曾有过一次强强联合——交行为当时宝钢集团收购宁波钢铁 56.15%的股权提 供了 7.5 亿元的并购贷款，这是中国银行业向钢铁企业发放的首例并购贷款。 宝钢集团资金总监张轶向记者介绍，国开行与宝钢股份 2008 年开始全面合作，当年签 订了《开发性金融合作协议》，确定合作额度为 300 亿元人民币。此后，宝钢中信等联合入 股巴西矿冶项目、宝钢入股几内亚西芒杜铁矿中均能看到国开行身影，而国开行对宝钢湛江 钢铁基地项目综合授信也高达 440 亿元。 当然，站在宝钢背后的不止国开行和交行两家。6 月下旬，本报记者亲赴上海就宝钢集 团近年来推进的内部重组、对外收购过程中获得的金融支持进行采访，试图探究金融脱媒和 产业困境双重趋势下银企生态变迁历程。 激活并购贷款？ “金十条”有望重新激活沉寂已久的并购贷款。 “金十条”之下，产能过剩行业区分不同情况将实施的四种差别化政策中，内保外贷、 并购贷款、债（股）权融资等多种金融工具被综合运用。 “未来过剩产能行业大规模整合将成现实，优先股、并购贷款等产品也会陆续开发。” 7 月 9 日，一家股份行投行部负责人说。 近年来，宝钢集团在国内大力推进的内部重组中，并购贷款发挥了一定作用。2009 年 3 月，宝钢收购宁波钢铁 56.15%股权时，交行提供了 7.5 亿元并购贷款，此乃为银行业向钢铁 企业发放的首例并购贷款。 尽管商业银行积极性高，但此后并购贷款市场并未像预期那般火热，50%杠杆率的限制， 最长五年的贷款期限等要求（2008 年银监会《商业银行并购贷款风险管理指引》），加之本 身参与并购的大企业资金较充足，对银行的并购贷款需求并不特别强烈。 “对融资成本的控制，像宝钢这样的企业，一直比较关注。”在张轶看来，目前并购贷 款在利率上，可能并不具备特别优势，“在一些适用范围上，可能比正常贷款要求还多一些。” 多位银行人士建议，对于商业银行而言，今后并购贷款重新激活，也应考虑企业的经济 性和使用便利性两个需求。 而过剩产能行业尤其对于宝钢这样的制造类企业，对融资成本或者财务费用的控制，至 关重要。仅以 20