纺织服装行业点评(PDF6)再调出口关税、重返“设限”时代.pdfVIP

纺织服装行业/点评 再调出口关税、重返“设限”时代？ 行业评级 要点： 棉纺 中性 毛纺 中性 国务院关税税则委员会决定从 2005 年 6 月 1 日起对纺 麻纺 减持 织品出口关税进行再次调整。经过此次关税调整后，纺 织品服装出口关税率将由平均 0.3%升至 4%,上升 3 个多 针织 减持 百分点。这与纺织行业平均 10%左右的毛利率水平相比 服装 减持 较上升幅度较大，预计将造成抵制出口量值增长、推高 化纤 中性 出口成本、降低行业利润率水平的负面影响。 相关研究 考虑到近期美国和欧盟对我国开展的频繁“特保”调查， 纺织业：配额放开带来的市场 以及国际市场对人民币升值的预期，我们认为此次上调 拓展 05年03月15日 关税率可能出于政府缓解贸易摩擦和升值压力的考虑。 2004 年四季度纺织行业分析报 但是，根据一季度出口的实际增长情况，我们认为关税 告 04年12月17日 调整有可能超出纺织行业所能承受和消化的范围。 2004 年三季度纺织行业分析报 告 04年09月15日 由于从量关税的特质，以及税率的大幅上升，我们认为 此次关税调整对产品附加值较低、盈利能力有限的中小 纺织行业：紧缩带来机会 纺织企业的负面影响更为巨大。从长期来看，具有行业 04年05月25日 龙头地位、技术水平突出、产品有明显竞争优势的大型 化纤行业研究报告——近期回 纺织企业将会因中小企业的退出获得更大的市场份额， 顾与展望 04 年 05 月 19 日 但不可否认的是，中短期纺织企业，尤其是出口市场集 中于海外的成衣企业将因成本上升（不考虑议价能力） 而受到一定的不利影响。 分析师：陆 丰 电 话：（8625223 考虑到中短期的不利影响，下调棉纺、麻纺、针织和服 ： E-mail lufeng@ 装行业的投资评级。关注本次关税调整对主要针织业上 MSN：fluent01@ 市公司（凤竹纺织和龙头股份）的间接影响，对棉织成 衣业上市公司（七匹狼、雅戈尔和鲁泰）的出口负面影 响以及对亚麻业上市公司（金鹰股份）在下游需求上的 间接影响。