《公司金融》第03章选编.pptVIP

公司金融; 学习目标; 目录（主要内容）; 一、几个概念 1、货币时间价值。指当前持有一定量货币资金，比未来获得等量货币具有更高价值。 理论上，货币时间价值，指货币经历一定时间投资和再投资所增加的价值。 ; 本概念的直接作用，是用以比较不同时点现金流量的真实价值以及作为投融资决策判断标准。 通常，两个面额相等、但发生在不同时点的现金流，并不能直接比较其价值大小，必须将二者都调整到同一个时点，方具可比性。 这就是货币价值概念下的现值与终值问题。; 终值（future value，FV），指已知利率下， 资金投入一段时期所能增长的数量。一笔投资在某 单期以后的终值一般计算公式为： 　　 FV = C0×(1+r) (3—1) 式中，C0是期初投资的金额，r是适用利率。 现值（present value，PV)，指已知利率下， 未来某时点资金在现在的价值。其单期计算公式： PV = C1/（1+r） (3—2) 式中，C1是1期后的现金流量，r是适用利率。有时 它称作“贴现率”或“折现率”。; 简述： 如何理解“现值”与“终值”的相对性？ ; 如图; 某公司分析是否以380,000元购置一块空地： 公司确信，一年后该地块将增值至410,000元。 如果同期国债利率为 10%，简析：公司是否应购置 这块土地? 解：该项投资的现金流量变化如图。; 依终值计算方法进行分析： 若把这380,000元用于购地，公司将在次明年得到410,000元；而若将此款投资同期国债，在10% 利率下，这380,000元一年后将增值为： FV = 380,000×(1+10%）= 418,000元 显然，投资金融市场，一年后能产生比购地多8,000元额外收益（同期国债本息418,000元－土地投资收益410,000元)。 所以，建议公司放弃对该地块的投资。; 1元终值系数表（部分）; 例如，复利终值计算：; 例如：某公司现有1,000万元的项目投资预算资金，资本成本率10%（？）； 同时，有甲、乙、丙三个可选择投资项目，项目收益期限均为五年、投资规模均为1,000 万元。 已知，此三个投资项目未来五年分别的经营性货币收入情况为： ; 甲：300＋300＋300＋300＋300＝1,500（万元） 乙：100＋200＋300＋400＋500＝1,500（万元） 丙：500＋400＋300＋200＋100＝1,500（万元） 若考虑货币时间价值，并以10%为折现率计算： 甲：300×3.79（年金现值系数）＝1,137（万元） 乙：100×0.909＋200×0.826＋300×0.751 ＋400×0.683＋500×0.621 ＝……? 丙：500×0.909＋400×0.826＋300×0.751 ＋200×0.683＋100×0.621 ＝……? ; 需要查询一些现成的现值系数表;期数; 甲：1,137（万元） 乙：90.9＋165.2＋225.3＋273.2＋310＝1,064.6 丙：454.5＋330.4＋225.3＋136.6＋62＝1,208.8 可见，越是近期的高收益，折现收益值越高。 换角度理解：同样是折现率（货币时间价值）为10%条件下的100元钱，五年期价值差分别为： 第1年后：90.9； 第2年后：82.6； 第3年后：75.1； 第4年后：68.3； 第5年后：62.1； 第6年后：……。 结论？; 货币时间价值的直接作用，是比较不同时点现金流量价值。从公司金融角度理解货币具时间价值的关键点： 比如，为什么货币具有时间价值，时间因素是根本因素吗？ ; 3.2 多期投资的终值与现值; 1、单利，指按本金计算利息，前期利息不与本金合并计算利息； 2、复利，指不仅指按本金计算利息，前期利息也要与本金合并计息。 通常认为，复利计算更符合资本的本质属性。 为什么？;时间; 可见，单利和复利，依利率提高和时间延长，差距巨大。甚至会出现： 复利奇迹！股神巴菲特曾总结自己成功秘诀： “人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”; 当年，哥伦布决心