2013-06-21银行钱荒-流动性紧张.docxVIP

市场表现：银行间市场隔夜拆借利率飙升，创出历史新高。【6月20日银行间本币市场成交概览】全国银行间市场同业拆借共成交222笔，总计716.69亿，加权利率13.1860%；质押式回购共成交2813笔，总计8117.71亿，加权利率11.5652%；买断式回购共成交191笔，总计140.39亿元，加权利率12.0801%；现券买卖市场共成交1181笔，总计744.45亿，较昨日增加265.58亿。截至6月20日，银行间市场隔夜拆借利率达到了惊人的13.444%，创出历史新高。质押式回购隔离利率盘中峰值甚至达到了30%。市场观点：（来自于主流财经媒体、大V微薄、微信行业公众账号、券商研报，仅供参考）一、防止热钱逃离，美国割羊毛彭博社6月12日报道，海外热钱的回流在近期给新兴市场带来恐慌，泰国股市昨日暴跌4.97%，菲律宾股市暴跌4.64%，印尼股市暴跌3.9%。MSCI新兴市场指数目前已跌至自去年9月6日以来低点，该指数今年迄今下跌了9%，同期MSCI全球指数上涨10%。央行急于正回购就是为了回笼资金，就是为了拉动人民币的汇率上涨，为了防止热钱的逃离。而正回购的直接后果就是资金流动性的匮乏，甚至到了银行资金的匮乏，连银行的资金都如此的匮乏，市场上的资金是可想而知的了。央行又一次的把自己陷入了两难的境地：回收资金造成流动性匮乏；而放宽资金又无法快速的拉升人民币的汇率，将造成热钱的大量逃离，从而引爆楼市的崩盘，进而可能是整个银行业的崩盘。周四东南亚股市的大跌已经印证热钱正在快速的撤离新兴经济体，97年东南亚金融危机的场景可能再现，历史的一幕可能重演。东南亚的楼市已经开始下跌，而热钱的逃离速度会越来越快，目前央行可能的应对除了让人民币升值之外是看不出动用其他手段的，而快速的让人民币国际化，放开汇率市场是央行想都不敢想的事情。又要货币宽松又要人民币升值除了人民币迅速的国际化是绝无它途的，只有其他国家不断的吸收日益宽松的人民币，人民币才可能继续升值，不然就是绝无可能的。央行敢吗？人民币国际化的蜗牛式进程已经成了常态，可惜缓不济急。二、央行打击监管套利银行使用短期资金配置长期资产是惯用手段，但是部分银行在资金来源不稳定的情况下，大量使用拆借资金，致使杠杆高企。监管层理应打击银行大肆通过监管套利来增加杠杆并隐藏贷款、不良资产和风险的做法。这些措施将迫使银行要么增加风险权重，要么更可能的是，促使银行将部分表外信贷移入表内、从而导致一些其他贷款被挤出。央行从年初就开始回收流动性，一方面在于通胀压力有上升的苗头，另一方面，央行的目的在于防资金错配风险和控社会融资总量，因为很多机构都在“借短贷长”，用不断的短期存款去支撑长期的贷款，获取更大利差的同时加大了杠杆率。同业资金投资非标业务，包括买入返售类科目，指利用资金业务外壳做信贷业务。此次Shibor的急升及动荡可以惩罚部分机构，制造波动风险，使套利行为有所收敛。但成本巨大，可以说是杀敌一百，自损一千。对实体经济来讲是雪上加霜。更重要的是此次运动式的收紧银行间流动性体现了不重视规则制度的一面，增加了经济金融系统的政策不确定性。三、银行误判了央行的政策取向进一步加剧了钱荒监管层关注的同业杠杆风险，除关注同业业务资产负债、期限等方面的不匹配外，更是对同业业务本身，特别是买入返售类票据、信托收益权，表面为资金业务实为信贷业务。央行暂时通过收紧流动性，推高市场利率变相加息的方式，提高银行同业资产的负债成本，央行收那么紧，就是让银行主动点去杠杆，不要再借钱放表外了。但很多银行此前很可能误判了央行的政策取向，银行以实体经济下滑为要挟，希望央行释放流动性。表现到市场上就是各家银行一个个不自觉的还在那拼命借钱补洞，那么高拆借利率借钱也就算了，还借长期的，跨年的，以后全是利差损。四、金融空转，同业买入返售等业务吞噬了流动性兴业搞了实质为信贷资产的买入返售业务，民生全力跟进，各银行效法。以同业资金的极低价格，换取信贷收益。2012年所有上市银行买入返售资产同增52%，2013年1季度同增38.7%，总额超过了6万亿。某行6月上旬贷款增了8、900亿，几乎没有一分钱一般贷款，都是票融，搞所谓货币信贷空转。买入返售业务是银行资金紧张元凶，银行创造买入返售业务，把信贷业务变成资金业务，把用于同业拆借的资金变成影子资产锁死，央行越放水，越被影子资产锁死。一个池子的水紧张了，肯定是另一个池子的水增多了。银行通过自有资金投资信托的方式，将接近三万亿的短期拆借资金，转化为1到2年期的信托，短债长投。近期8号文的刺激，加快了这一趋势。此前，上市银行票据买入返售业务已被查过多次。清退买入返售资产，释放同业现金流，资金就会全面宽松。五、流动性风险具备非连续突发和非线性传染流动性风险往往表现为一种结果，任何突发事件引发的信心缺失都可能导致集体的