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简 评 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观 性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【 行 业 · 证 券 研 究 报 告 】 机械行业 研究结论 7 月延续平稳走势。根据中国工程机械商贸网统计，2011 年 7 月份 25 家主要装载机制造商共销售装载机 16167 台，同 比增长 2.17%，环比下滑 15.97%。1—7 月累计销售 157082 台，同比增长 17.08%。4 月份开始装载机销量环比出现连 续下滑，但从 5 月份开始，同比销量稳中有升，本月延续平稳走势。虽然三季度是行业传统淡季，但考虑到装载机行业 发展相对成熟，下游需求广泛，以及中西部需求拉动，因此我们持续维持对三季度装载机销量相对工程机械其他品种相 对比较平稳的观点。 出口维持高增长。7 月份出口装载机 1794 台，同比增长 32.30%，当月出口占比达 11.10%；1—7 月装载机累计出口 14590 台，同比增长 76.91，占比达 9.29%；截至 7 月底装载机累计出口量已经接近 2010 年全年的 15483 台，全年出口大幅 超越 2010 年可期。 行业集中度相对平稳。2011年 1—7月，4大主要装载机品牌累计销售 103737台，占比 66.04%，与 2010年全年的 65.69% 基本一致。7 月，4 大品牌销售 10898 台，同比上升 1.92%，市场占有率为 67.41%，月度数据显示市场占有率有趋于 集中之势。 7 月产品结构继续偏向小型产品。7 月份，装载机产品结构向小型倾斜，但总体来看，3 吨以及 5 吨产品仍然是装载机的 主力产品；另外 7 月份滑移装载机和挖掘装载机的占比虽然相比 6 月下降，但仍高于 2010 年的平均占比，劳动力成本 提高拉动下的装载机装备向小型化和多功能化发展的趋势开始显现。 相关上市公司近期股价表现差强人意。装载机相关 5 家主要上市公司股价近一周有 2 家跑赢全 A 股指数（涨幅-4.66%）， 只有常林股份上涨，涨幅为 0.89%，4 家下跌，其中跌幅最大的是山推股份为 11.57%；近一个月全部下跌，且只有常 林股份 1 家跑赢全 A 股指数（涨幅-8.01%），跌幅为 5.92%，其中跌幅最大的是山推股份，为 16.68%；年初以来有 2 家跑赢全 A 股指数（涨幅-7.24%），只有常林股份 1 家上涨，涨幅为为 1.93%，跌幅最大的是徐工机械为 25.85%。 图表 1 装载机销量趋势分析 增速 月份 环比 同比 累计同比 一月 -23.48% 26.91% 26.91% 二月 15.40% 86.95% 53.29% 三月 145.27% 37.17% 43.70% 四月 -28.27% -2.86% 26.19% 五月 -21.32% 0.95% 20.60% 六月 -14.75% 10.23% 19.07% 七月 -15.97% 2.17% 17.08% 资料来源：中国工程机械商贸网 东方证券研究所 周凤武 机械行业首席分析师 执业证书编号：S0860200010048 联系人 王东冬 0215098 wangdongdong@ 行业评级 看好 中性 看淡（维持） 国家/地区 中国/A 股 报告发布日期 2011 年 8 月 12 日 星期五 环比继续下滑，同比相对平稳 —— 2011 年 7 月装载机产销月报 2 2011年7月装载机产销月报——环比继续下滑，同比相对平稳 图表 2 装载机品牌销售结构分析 四大品牌（龙工、柳工、厦工、l 临工） 其他品牌 环比增长 同比增长 累计同比增长 占比 环比增长 同比增长 累计同比增长 占比 一月 -22.82% 30.29% 30.29% 65.97% -23.69% 23.09% 23.09% 34.03% 二月 11.05% 95.14% 57.90% 63.48% 23.84% 75.63% 47.51% 36.52% 三月 156.15% 36.01% 44.54% 66.30% 126.35% 40.34% 43.43% 33.