股市行情展望教材.doc

第一，市场的宏观经济因素： ? ? 中央经济工作会议定调2015年：“要保持稳增长和调结构平衡，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策” ? 1，国民经济的态势，仍然是“稳增长，调结构，促改革”，“新常态”已经成为上下内外的共识。经济的下行趋势仍然持续但可能趋缓，甚至在某个阶段触底的概率或有可能。平衡和托底是2015年的关键词。 ? 2，尽管国家上马了一大批基础建设项目，例如铁路，公共交通和水利建设，但由于人口的因素和房地产库存量巨大，房价已经明显见顶，因此，国内的需求驱动不可能重新回到06--07的那种旺盛状态。由于我国劳动力价格已经缺乏了国际竞争力，因此有些产业必定继续出现国际之间的转移。这导致产业的去产能仍会继续，需求促动继续减弱。 ? 3，基于上述的原因，ppi和cpi的趋势走高的可能性不大，仍然处于下行且趋缓的态势中。这就为价格改革和混合所有制改革创造了条件。这种带有小幅度“通缩”特征的经济趋势，对财政政策和货币政策的宽松提供了很好的根据。 ? 4，为了防止土地财政出现悬崖性危机和社会的金融风险，发行地方债以缓解地方财政压力，防范社会金融危机仍然是很重要的任务。所以，稳定人民币币值，稳定汇率，引导利率下行仍然是央行货币政策的操作目标。利率的市场化改革或将在上半年水到渠成。 ?5，基于上述的原因，进一步降低存款利率和降低法定存款准备金率成为必然。从稳经济和托底思想的目的出发，上半年尽早尽快的执行降准降息的概率远大于下半年。 ? ? ?从上面的宏观分析（综合了不少专家的看法）判断，股市仍然是启动经济所需要的“发动机”。目前的走势远远不够。此次的股市牛市，至少需要10--18个月才能呈现对经济的拉动作用，假如牛市半途而废，例如仅仅持续到14年底，15年重新进入熊市，那么，它不仅不能刺激经济，反而对经济产生负面的影响，对社会需求给以致命打击。也就是说，这种牛市对于高层而言，只能成功不能失败。什么时间管理层不再需要牛市了？那就是彻底把经济从下降的趋势中“捞上来”之后。我们比照美国的股市，美联储什么时间退出“定量宽松”政策，其实就是看美国经济复苏的程度。我们的本次牛市和美国的这次牛市没有本质的区别。引导利率趋势下降，就是中国版的定量宽松货币政策，只是我们不这么叫而已。在没有其他不利因素的条件下，利率下降驱动的牛市，最直接受益的行业和板块，就是15年的热点。我仍然首选券商，银行和保险。 ? ? 2014年也许是未来数年牛市的启动元年。我这样说，并不排除其中的某些阶段会出现大二浪和大四浪的深度调整。我们必须永远战战兢兢地敬畏这个市场。股市大涨之后必定有下跌，就像大跌之后有大涨一样必然，投资者的问题不是判断将来有没有下跌，而是判断何时会出现下跌，目前，这个阶段远远没有到。 第二。股市政策面的因素： ? 1，注册制度是我们无法回避的问题，我们至今仍然无法知道这个改革的利好还是利空。其实好坏都有。好的方面是，ipo审核制这种被市场诟病的制度缺陷终于被消除了，市场将会按照市场的规律运行。坏的方面在于，我们的股市是不是真能执行市场化改革，而不是南橘北枳。综合各类消息，注册制度最快也需要到下半年才能推出。 ? 2，新股发行的密度和市场定价的合理性。我们这个市场的ipo的定价之所以不科学，除了缺注册制度之外，其实还有别的制度缺陷，例如没有裸卖空制度。如果没有裸卖空机制，无论发行新股的密度多大，对于整个市场而言，新股总是稀缺的，炒新就必然会出现。只有从新股上市的第一天就是引入裸卖空机制，才能形成真正对冲的力量，才能实现市场价格的市场化定位。否则，有了注册制，仍然无法消除炒新恶习。 ? 3，市场化的管理机制需要退市制度和投资者集体诉讼制度，此两种制度不完善和不能坚决执行，注册制度仍然无法消除股市的积弊。而这两个制度都必定涉及权贵利益，如何建立和执行，考验着管理层。 ? 4，沪港通，深港通和中国A股的国际化，加入MSCI指数。不论怎么评价，这些都是积极的因素。中国股市的管理模式，引入国际投资者，投资理念和价格估值的国际化是一种必然的趋势。 ?5，新三板的注册制度发行试点和互联网公司转板上市出现，刺激投机的因素再度爆发。 ? 从上面的几点判断，我们的市场仍然存在不少隐患。某些黑天鹅事件出现是不可避免的，所以投资的策略要在必要的时间规避黑天鹅出现概率大的那种“窗口”。2015年的投资理念，一定要从现有的成长股向价值股转移，因为我们已经没有真正合理的成长股了。但是，如果出现互联网公司的转板企业，或许在某些时间段再次爆发新的投机浪潮。 第三，热点和上证指数的趋势因素： ??1，从2000点到3000点的这个区间，只是本轮牛市的一个阶段，属于筹码从分散到集中的阶段，或者说是机