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人民币汇率波动对我国贸易差额的影响分析 　　[摘 要]基于汇改后（1994年8月―2014年12月）的月度数据，对人民币汇率变化和我国贸易差额之间的关系进行实证分析，得出如下结论：人民币不断升值不仅没有缓解我国的贸易顺差，反而加剧了我国贸易顺差的不断扩大；我国人民币汇率波动与贸易顺差之间存在单项的因果关系，即人民币汇率波动是我国贸易顺差的格兰杰原因，而贸易顺差的变动几乎不影响人民币汇率水平。 　　[关键词]人民币汇率；贸易差额；协整检验；Granger因果分析 　　[中图分类号]F830.59 [文献标识码]A [文章编号] 　　2095-3283（2015）09-0111-03 　　[作者简介]李巧（1986-），女，陕西人，硕士研究生，研究方向：投融资理论与实务。 　　一、引言 　　近年来，人民币汇率和国际收支问题一直是国内外关注的焦点之一。2002年，日本政府称中国正在向包括日本在内的全世界输出通货紧缩，强烈要求人民币升值。2003年，美国认为人民币存在着严重的低估现象，逼迫人民币升值。2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元累计升值幅度已达30%以上，对欧元累积升值超过20%，但国际上要求人民币汇率重估或扩大浮动区间的呼声仍然高涨。他们认为，由于人民币汇率被低估，使得中国具有出口贸易上的优势，导致中国贸易顺差不断扩大，进而影响世界经济平衡发展。而中国自20世纪90年代中期以来，在较长时期内保持经常账户顺差。那么，人民币汇率波动和我国贸易顺差之间存在什么样的逻辑关系？所谓的人民币汇率“低估”是否是造成近年来中国贸易顺差持续扩大的内在原因？需要进一步的理论和实证拓展。本文拟采用1994年8月―2014年12月的月度数据，对人民币汇率变化和我国贸易差额之间的关系进行实证分析，以考察二者之间内在逻辑关系。 　　二、文献回顾 　　关于汇率变动与国际收支问题一直是国内外学者研讨的焦点之一。已有研究主要形成两种对立的观点： 　　1.汇率变动影响贸易差额。该观点的主要理论有国际收支弹性分析理论，该理论认为，汇率的变化会通过其支出转换效应引起贸易差额的波动。Asseery和Peel（1991）研究得出汇率对贸易量具有有积极作用。Obstfeld和Rogoff（1996） [1]对OECD国家的汇率和贸易差额进行研究，认为一国贸易差额的变动明显受到该国汇率波动的影响，而且经济开放程度越高，这种影响越大。卢向前、戴国强（2005） [2]、张慧、黄健忠（2012） [3]对我国相关数据进行实证分析，认为ML条件在我国成立，人民币实际汇率波动对我国进出口存在显著影响，二者之间存在J曲线效应。姜茜，李荣林（2010）[4]运用VAR、VEC模型考察人民币和中美双边贸易关系，研究得出人民币汇率是影响双边贸易的重要因素，人民币汇率升值可以有效缓解中美双边贸易的不平衡。 　　2.汇率变动对贸易差额无影响。该观点认为贸易差额是世界经济发展不平衡的必然结果，而与汇率政策无关。麦金农和大野健一（1999）[5]重点考察了贸易收支弹性理论的前提假设，认为贸易收支弹性理论在开放经济体中是不成立的，他们认为在经济全球一体化的背景下，一国的贸易赤字源于该国国内储蓄小于投资。Zhaoyong Zhang和Kiyotaka Sato（2012）[6]利用VAR模型对中国季度数据进行实证分析，研究得出人民币汇率变动对中国的贸易差额影响不大，贸易平衡主要受外部影响冲击。宋芳秀和王金石（2011）[7]实证分析认为，短期内人民币实际汇率变化对贸易余额无显著影响影响，人民币实际升值无法显著减少贸易收支顺差。 　　已有研究运用不同的计量方法，从不同的角度研究分析了汇率与贸易平衡之间的关系，得出了许多有价值的结论，为该问题的后续研究提供了宝贵的理论基础和实践指导。但已有文献采用的数据时间及频率不同，处理方法不同，得出的结论也有相异。1994年7月21日，我国进行汇改，废除长期盯住美元的汇率政策，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币为调节的有管理的浮动汇率制度，人民币汇率对市场供求开始变得敏感。因此，采用汇改后的数据研讨人民币汇率和我国贸易差额之间的内在关系应该更具说服力。因此，本文尝试采用1994年汇改后的月度数据，剔除物价变动的影响，研究分析人民币汇率波动对我国贸易差额的影响。 　　三、实证分析 　　本文实证分析所采用的相关数据是我国1994年8月―2014年12月的月度数据。其中，人民币汇率指标采用的是IMF发布的人民币实际有效汇率指数REER，该汇率是一种加权平均汇率，通常以贸易比重为权数，进行几何加权。而且该指数以2010年为基期进行指数化调整，剔除了通货膨胀对货币本身价值变动的影响，因此能够综合反映人民币的对外价值和相对购买力。