商业渠道、稳健首选.PDFVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 策 略 股票推荐 [2007.1.16] 商业渠道、稳健首选 小商品城：全球商贸城 国泰君安策略部 侯继雄 徐晓芳 刘冰 本报告导读： 摘要： 市场整体估值趋高，行业和个股的选择应想象力与稳健并重。 商贸股票受人民币升值、资产重估、消费增长、管理层股权激励和资产注 入等多重因素的支持，目前估值和想象力都具有吸引力。 估值依据：假定 5 年 30%增长率可确认，保守估值①按 08 年 30 倍 PE 再 贴现之当前，即 30×08EPS/1.2＝25×08EPS；中性估值②20×2011EPS/ 1.5 ＝29×08EPS，乐观估值③30×2011EPS/ 1.5＝44×08EPS。 小商品城：全球最大、最独特的商品展览馆、现货交易基地、产消信息集 散地，经济全球化和中国制造业比较优势的集中体现。6 月目标价 120。 新世界：从单体店向综合多元店转型中，加之整体上市预期，6 月目标价 16 元。 北京城乡：资产负债率仅 10%，充沛的现金储备，历史盈利被扭曲。资产 严重低估，业绩改善空间巨大，6 月目标价 13 元。 轻纺城：业绩改善趋势中，形成商贸市场、物业、黄酒三大业务，潜力大； 6 月目标价 11 元。 百联股份：全国布局的国内百货业之绝对龙头，对国内消费有全面代表性。 6 月目标价 13 元。 重点公司推荐： 公司代码 公司简称 股价 07-1-15 总股本 (万股） 市值 06EPS 07EPS 08EPS 目标价 (6 个月) 600415 小商品城 76.17 12497 95.19 2.40 2.95 3.90 120 600628 新世界 12.77 53180 67.91 0.30 0.40 0.51 16 600861 北京城乡 9.67 31680 30.64 0.22 0.41 0.48 13 600790 轻纺城 7.99 47598 38.03 -0.16 0.21 0.32 11 600631 百联股份 11.9 110103 131.02 0.24 0.32 0.42 13 说明：本报告为国泰君安研究所策略研究员综合专业研究员判断、自行分析和 市场主观判断所给定的综合建议，力求内容的客观、准确。但并不因此对读者 负有任何责任。 推荐公司 公司 股价 07-1-15 目标价 6 个月 小商品城 76.17 120 新世界 12.77 16 北京城乡 9.67 13 轻纺城 7.99 11 百联股份 11.9 13 股 票 推 荐 策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 附录：国泰君安行业研究员对相关公司的短评，详细内容请参阅商贸行业 2007 年行业投资策略报告。 1、小商品城（600415） 竞争优势突出：公司是目前我国最大的专业批发市场的发展商之一，旗下的中国小商品城市场创建于1982年， 是我国最早创办的专业市场，具备一定先发优势；义乌小商品批发市场是世界劳动密集型产业向中国转移的最 大受惠者，市场拥有43个行业、1900个大类、40万种商品，几乎囊括了工艺品、小五金、日用百货、纺织品、 服装等所有日用工业品；商品辐射范围广，商品销往212多个国家和地区，外向度达到60%强，是我国小商品的 流通、研发、展示中心和重要出口基地之一。 增长前景清晰： 国际商贸城一期计划指导价商位将于2007 年9 月到期，现国际商贸城一期计划指导价为1100 元/平米， 现市场商位转租价远高于政府指导租赁价数倍，我们预计新出租价格将会有所提升，可能与二期持平。 公司旗下现在有三家酒店：银都酒店、商城宾馆、海洋大酒店。其中海洋大酒店为 2005 年 10 月投入营 运的四星酒店，总建筑面积 2.7 万平方米，拥有 280 间套房。由于地理位置毗邻商贸城，入住率为 90% 左右。海洋大酒店在 2006 年开始为公司贡献全