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第十九章　营运资本投资 　　【考情分析】　　本章比较重要，可以出单选和多选题，同时基本上每年至少有一套试卷会出一个关于应收账款信用条件决策或者存货决策的计算分析题。客观题的考点主要是确定最佳现金持有量、经济订货批量需要考虑的成本及计算公式、确定信用标准的“5C”系统等。　　本章第一节有非常大的删减，只保留了流动资产投资成本、最优投资规模的确定、投资策略三个内容。 　　本章内容　　 　　 　　 第一节　营运资本投资策略 　　 　　 　　【考点1】营运资本投资策略　　【掌握要求】比较重要考点。　　理解流动资产投资策略成本的构成，最优投资规模的确定以及投资策略的种类及特征。　　　　一、流动资产投资成本　　 　　 　　二、流动资产最优投资规模　　 　　 　　三、流动资产投资策略分类 种类 流动资产持有情况 适中型 是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。这种投资政策要求短缺成本和持有成本大体相等。按照预期流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资 保守型 企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平 激进型 公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销 第二节　现金和有价证券管理 　　 　　 　　【考点2】现金和有价证券管理　　【掌握要求】比较重要考点。　　现金管理目标以及现金决策成本的构成；掌握最佳现金持有量的三种决策方法并会计算。了解现金收支管理的措施。　　　　一、现金含义及构成　　（一）现金含义　　现金是可以立即投入流动的交换媒介，现金是企业中流动性最强的资产。有价证券是企业现金的一种转换形式。这里将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分。　　（二）现金构成　　库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证券。　　 　　二、现金管理的目标　　（一）企业置存现金原因 原因 含义 需要分析 交易性需要 指满足日常业务的现金支付需要 企业经常得到收入，也经常发生支出，收支不可能同步同量。必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去 预防性需要 指置存现金以防发生意外的支付。 ●现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就应越大；●如果企业能够很容易地随时借到短期资金，可以减少预防性现金的数额 投机性需要 置存现金用于不寻常的购买机会 ●除了金融和投资公司外，一般其他企业专为投机性需要而特殊置存现金的不多●但拥有相当数额的现金，确实为突然的大批采购提供了方便 　　（二）企业现金管理的目标　　要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。　　 　　三、现金收支管理 措施 说明 力争现金流量同步 尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致 使用现金浮游量 从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量 加速收款 这主要指缩短应收账款的时间 推迟应付款的支付 是指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠 　　四、现金决策的成本（将教材分散的内容综合） 　 含义 影响因素 对确定最佳现金持有量的影响 管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用 如管理人员的工资以及必要的安全措施费用 是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系（无关成本） 机会成本 企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益（机会成本）。 企业不能够同时用该现金进行有价证券投资而丧失的收益。 与现金持有量呈正比 短缺成本 因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价 包括丧失购买机会、造成信用损失和得不到折扣好处。其中失去信用而造成的损失难以准确计量，但其影响往往很大 与现金持有量之间成反方向变动关系。 交易资本 现金同有价证券之间相互转换的成本 现金的交易成本：每次以有价证券转换回现金是要付出代价的（如支付经纪费用）。与现金转换次数、每次的转换量有关。 现金的交易成本与现金持有量成反比 　　 　　 　　五、最佳现金持有量的确定方法　　（一）成本分析模式　　 　　机会成本＝短缺成本时，现金持有量最优 　　（二）存货模式　　1.假设　　适当的现金与有价证券之间的转换，提高资金使用效率。从而消除现金短缺成本。从而现金持有量决策只与机会成本和交易成本相关。　　2.决策模型　　 　　 　　交易成本＝（年需要量T/C）×转换一次的交易资本（F）　　机会成本＝（C/2）×有价证券利率（K）　　从而：TC＝（