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请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业研究 2010 年 12 月 02 日 军工 署名人：真怡 S0960209110324 0755 zhenyi@ 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 30 总市值（亿元） 2993 占 A 股比例（%） 0.99% 平均市盈率（倍） 75 行业表现 （%） 1M 3M 6M 军工 -4.14 32.11 58.39 上证综合指数 -0.40 11.19 20.71 相关报告 军工行业 2009 年投资策略报告：风险中寻 机遇、近忧下看远略 军工行业 2010 年投资策略报告：重组预期 依然多，军工业务看新装 军工行业 2010 年下半年投资策略报告：关 注战略新兴产业政策背景下的变革和发展 军工行业月报 看好 短期重组题材受到抑制，后续关注产业发展利好因素 投资要点： 11 月初军工行业演出了一场疯狂行情，之后洪都航空发布不注入防务性资产的 提示性公告，证监会、国资委等五部委严打内幕交易，以重组题材为特点的军工行 业进入了调整期，11 月份军工行情整体弱于大盘，但目前军工行业估值水平仍有 75 倍。 我们关注后续将陆续发布的战略新兴产业规划、十二五规划，这将带来利好于 产业发展的政策环境。 军工行业作为具有国家战略地位的行业，肩负维护国家国土和经济利益的安全 责任。十二五规划建议中继续提出加强国防和军队现代化建设。周边局势微妙，我 们对军工业务结构性看好，即看好符合国防信息化发展方向、利于装备技术提升的 军品业务，比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装备及相应电子、机电系统配 套集成业务。 十二五规划重点提出了发展现代化工业体系，提高产业核心竞争力，其中包括 了改造提升制造业、培育战略新兴产业、构建综合交通体系、改革空域体制、发展 海洋经济等等。军工企业承担国家重大项目任务，是国家高端装备制造业中不可缺 少的部分。我们仍然关注军工行业中具有较大成长空间的三个细分产业：直升机、 航空发动机、卫星产业。低空空域逐步开放为通用航空产业打开发展空间；发动机 关键技术提升带来军用需求的释放，也为未来民用奠定技术基础；十二五末近百颗 卫星在轨运行，形成较完备的卫星体系，将为包括卫星导航在内的卫星应用创造巨 大空间。 维持行业“看好”评级。虽然短期内由于洪都航空的公告以及打击内幕交易使 大家对重组风险重新审视，从而对具有重组题材的公司股价有一定的抑制，但我们 仍然看好军工行业技术提升的趋势和巨大发展空间。我们长期关注有业绩支撑或成 长空间兼具明确重组预期的公司如中航精机、中航重机、哈飞股份、航空动力、中 国卫星、航天电子等。 股票代码 重点公司 EPS09A EPS10E EPS11E EPS12E PE09A PE10E PE11E PE12E 投资评级 002013 中航精机 0.24 0.91* 1.00* 1.10* 156.75 41.34 37.62 34.20 强烈推荐 600118 中国卫星 0.28 0.34 0.4 0.45 93.43 78.74 66.93 59.49 推荐 600879 航天电子 0.25 0.26 0.33 0.39 53.48 53.50 42.15 35.67 推荐 600893 航空动力 0.35 0.33 0.45 0.52 102.94 99.30 72.82 63.02 推荐 600038 哈飞股份 0.24 0.28 0.29 0.31 123.13 108.50 104.76 98.00 推荐 600765 中航重机 0.34 0.40 0.44 0.53 36 49.30 44.82 37.21 推荐 600990 四创电子 0.57 0.4 0.46 0.56 78.33 98.78 85.89 70.55 推荐 600523 贵航股份 0.36 0.42 0.51 0.63 64.08 58.24 47.96 38.83 推荐 002179 中航光电 0.44 0.36 0.42 0.5 40.52 56.39 48.33 40.60 中性 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/8 1、2010 年 11 月份军工行业走势 11 月初军工行业演出了一场疯狂行情，之后洪都航空发布不注入防务性资 产的提示性公告，证监会、国资委等五部委严打内幕交易，以重组题材为特点 的军工行业进入了调整期，11 月份军工行情整体弱于大盘，但目前军工行业估 值水平仍有 75 倍。 11 月以来涨幅最大的 3 支股票为中航精机、西仪股份和新华光，表现最 弱的 3 支股票为洪都航空、成飞集