一级建造师工程经济第8讲1Z101020技术方案经济效果评价(三)(2014年新版).docVIP

1Z101025财务净现值分析 一、概念 财务净现值（FNPV）是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。折现到技术方案开始实施时的现值之和。 公式（1Z101025） n——技术方案计算期 二、判别标准 财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。当FNPV0时，说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益。当FNPV=0时，说明技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，财务上还是可行的。当FNPV0时，说明技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，不可行。 【例题1Z101025】 三、优劣 考虑了资金的时间价值，全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况，能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平，判断直观。 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率。如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的必选；财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率；不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。 1Z01026 财务内部收益率分析 一、财务内部收益率的概念 对具有常规现金流量（即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量），其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。 公式（1Z101026-1） 财务净现值函数曲线，随着折现率的逐渐增大，财务净现值有大变小，由正变负。由于FNPV（i）是i的递减函数，故折现率I定的越高，技术方案被接受的可能性就越小。i，就是财务内部收益率（FIRR） 财务内部收益率其实质就是使技术方案子在计算期内各年净现金流量的现金累计等于零时的折现率。数学表达式（1Z101026-2） P26 二、判断 财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。若FIRR≥ic,则技术方案在经济上可以接受，若FIRRic，则技术方案在经济上应予以拒绝。 三、优劣 FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。 显著特点，既避免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定基准收益率这个难题，对于，具有非常规现金流量的技术方案来讲，期财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。 四、FIRR与FNPV比较 当FIRRic1时，根据FIRR评价的判断准则，技术方案可以接受；而ic1对应的FNPV0时，根据FNPV评价的判断准则，技术方案可以接受。当FIRRic2时，根据FIRR评价的判断准则，技术方案不能接受；ic2对应的FIRR0，根据FNPV评价的判断准则技术方案也不能接受。由此可见，对独立常规技术方案应用FIRR评价与应用FNPV评价均可，其结论是一致的。 FNPV指标计算简便，显示了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数（ic）的影响；FIRR指标较为麻烦，但能反映投资过程的收益程度，而FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金流量。 1页