风险投资退机制研究now11.doc

学生姓名：兰文慧 用户名：lanwenhui 所属教学服务中心： 山西省太原大学教学服务中心吴和泉我国的风险投资仍处于起步阶段。省、部级以上高新技术成果，只有不足15％能够真正实现。已的科技成果中，资金自筹占56％，国家贷款占26.8％，风险投资只占2.3％。这表明中国的风险投资还远远没有。而影响中国风险投资业发展的问题之一就是退出渠道不畅通、退出机制不健全。在我国风险投资退出活动还不是十分活跃，风险投资退出机制的不畅通和不完善已成为制约我国风险投资发展的瓶颈。因此必须立足于我国现实情况，在探索中? 我国目前缺乏专门调节风险投资法律法规，风险投资处于一种相对薄弱的境地。与风险投资密切相关的《公司法》存在一些不利于建立风险投资体系的条款。如必威体育精装版的《公司法》第143条规定，公司不得收购本公司股票，但为减少公司资本而注销股权或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。这一规定国内风险投资公司股权回购方式退出资本在很大程度上限制了? 风险投资主要用于新产品开发高新技术创业，由其投资对象决定风险投资的高风险性，需要投资者具有冒险精神，但我国长期的计划经济体制所形成的惯性思维，阻碍了一个风险投资发展的文化的形成论资排辈、讲关系讲人情的现象，没有真正形成“以人为本”的文化气氛。? 风险投资属于人才密集型的行业，他需要的不仅仅是拥有技术知识的人才，更需要的是懂得如何引进风险投资，良好使用风险投资，特别是善于运作风险，并最终成功将风险投资退出的人才。但我国目前风险投资人才明显不足。 7．风险投资退出机制不合理? 对于我国风险企业而言，采用首次公开上市这种退出方式，不仅可以保持风险企业的独立性，而且还可以获得在证券市场上持续融资的渠道。而对于风险资本家来说，则可以获得非常高的投资回报。但在我国，公开上市却表现出来明显的缺点。具体表现如下： （1）主板市场对风险企业的门槛高 我国主板市场对“先天弱小”的风险企业“门槛”太高。主要表现为风险投资通过IPO退市的渠道不畅；推动风险企业的公开上市所需时间周期相对比较长；限制出售的条款众多，如《公司法》规定, 上市公司资本总额不得少于5000万元,且必须达到连续三年盈利的要求,但香港的创业板市场和新加坡的SESDAQ市场对此没有要求。这些条款限制了我国风险投资退出的发展。 (2) 创业板市场的不成熟 我国创业板上市条件与主板相比，门槛降低了许多，但中国创业板发展还处于初级阶段，其标准与其他国际创业板市场（美国NASDAQ 市场为例）相比依然较高，审核仍然较为严格。 (3) 企业并购中出现的问题较多 由于并不是所有的风险企业都可以得到公开发行股票的机会，因此那些不具备条件上市的风险企业会选择企业兼并和收购的风险投资退出方式。在企业并购中出现以下问题：①企业并非是并购的一主体，政府的偏好在很大程度上影响企业并购动机的强度，在一定程度上政府承担了并购主体的角色。并购市场不健全，中介机构不发达有关并购的法律法规不健全，政策措施尚不配套社会保障制度不健全，被并购企业的职工问题突出清算机制存在缺陷,中国企业破产清算方面操作手续复杂过程缓慢,而且传统观念的,我国的风险投资企业都及时采取这种来减少损失。但在很多情况下,必须断然采取清算的方式退出。因为风险投资的风险比较大的,如不能及时退出,将导致更大损失,而且影响风险投资市场可利用的资金量及风险资本的融通? （一）健全风险投资退出机制的法律法规体系 由《公司法》我国现行法律部分条款对风险投资的发展和风险资本的退出造成了障碍，我们应该尽快与风险投资有关的法规，积累经验后考虑制定《风险投资法》，更好地对市场证券风险风险投资保险投资基金、风险投资税法、风险投资担保和风险投资企业组织和法律责任等问题加以规范 作为一个创新的市场形态，风险投资要一个适宜的文化环境顺利发展，我们发扬一敢于创新的文化，这种创精神就是使风险投资家科技企业家敢于凭借丰富的想象力和，通过建立开发新资源引进新工艺生产新产品和采用新组织形式的企业来实现自己的IPO的优点很多，如可以为创业企业的发展筹集大量资金，具有高收益性，有利于企业控制权的转移，有利于增强创业企业员工的凝聚力和提高创业企业的知名度，分散投资风险等等。股份公开上市可以让风险投资家取得高额回报，因而被一致认为是风险投资最理想的退出渠道，国际上成功的有美国的纳斯达克（NASDAQ）市场、加拿大温哥华股票交易所的创业板市场、比利时的EASDAQ市场、英国的AIM市场以及1999年第4季度开始正式运作的香港创业板市场等。其中以美国的NASDAQ市场最为成功，约30％的美国风险投资都经由这一市场退出。梁蓓杜启华.国际投资[M].对外经济贸易出版社,2006. [2]翁卫建.论我国风险投资的退出渠道[J].财经界,20