从现金流量视企业经营业绩.doc

[摘 要] 现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。企业经营业绩一般是指一个企业在一定时期内从事生产经营活动所取得的成果. 现金流量管理中的现金，不是我们通常所理解的手持现金，而是指企业的库存现金和银行存款，还包括现金等价物，即企业持有的期限短、流动性强、容易转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资等。包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值改动风险小一、传统企业经营业绩评价指标 1 （一）传统企业经营业绩评价方法简介 1 （二）以下是几个代表性的利润分析指标 1 1.每股收益率 1 2.主营业务收入净利率 1 3.主营业务收入毛利率 1 4.净资产收益率 1 二、以现金流量为主的企业经营业绩评价指标 1 （一）现金流量作为财务指标的优势 1 1.现金流量这一指标相对客观 2 2.现金流量指标综合考虑了企业的经营、投资和筹资 2 3.现金流量是基于企业未来价值的评价 2 4.通过控制现金流量可以降低代理成本 2 （二）会计利润和现金流量的联系 2 （三）现金流量业绩评价体系 3 1.主营业务现金比率 3 2.盈利现金比率 3 3.营运指数 3 4.偿债支付能力 4 5.营运效率 4 6.发展能力 4 三、山东华泰纸业案例分析 4 （一）山东华泰纸业的介绍 4 （二）运用分析模型具体分析 5 1.运用主营业务现金比率进行分析 5 2.运用盈利现金比率进行分析 5 3.营运指数分析 6 4.偿债支付能力分析 6 四、结论 7 （一）树立“现金至上”的观念 7 （二）取长补短综合分析 7 附录：山东华泰纸业2010年财务报表 8 参考文献 10 传统企业经营业绩评价指标 （一）传统企业经营业绩评价方法简介 所谓企业经营业绩评价是指运用科学、规范的评价方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，进行定量及定性分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩做出真实、客观、公正的综合评判。所谓传统的企业经营业绩评价指标，就是以会计利润为主对企业经营业绩进行评价的指标。企业经营业绩评价质量与其评价指标的选择有直接的关系。 由于我国现行的企业经营业绩评价体系将会计利润作为主要评价指标，因此要想了解其中存在的缺陷，必须分析会计利润评价指标的局限性。 （二）以下是几个代表性的利润分析指标 1.每股收益率 每股收益率是指公司净利润与流通在外普通股的比值，反映普通股的盈利水平。其计算公式为：每股收益率=税后利润发行在外的普通股股数产×100％主营业务净利率是净利润与主营业务收入的比值，反映了单位销售收入的获利能力。主营业务净利率的高低受主营业务收入和净利润的影响，实际上是由主营业务收入和成本的大小来决定的。一般而言，净利率越高，公司的盈利能力越强。其计算公式为：主营业务净利率=（净利润/主营业务收入）×％×100％×100％现金流量在美国和欧洲得到了非常广泛的应用，大量的投资银行、财务咨询、信用评级等机构十分关注现金流量，而且美国上市公司年报中常常披露现金流量。现金流量作为财务指标有以下几方面的优势：现金流量这一指标相对客观现金流量这一指标是基于收付实现制的产物，其不受会计准则和盈余操纵的影响，是一个相对客观的评价指标。从现金流量的计算过程可以看出，实体现金流量是由经营现金净流量扣除必要的资本性支出后得出的；股权现金流量是由实体现金流量扣除税后利息支出和债务的净减少而得出。这些数据都是企业发生的实实在在的现金流入和现金流出，因此相对客观。 现金流量指标综合考虑了企业的经营、投资和筹资企业现金流量是企业为了维持持续经营而进行必须的固定资产与营运资产投资后可用于向所有者分派的现金。股权现金流量是实体现金流量扣除税后利息支出和债务净减少之后归属与企业股东的现金剩余。企业现金流量考虑了资本支出，股权现金流量考虑了利息的支付和债务的净增加。因此，现金流量指标综合考虑了企业的经营、投资和筹资。 现金流量是基于企业未来价值的评价 现金流量能够更加准确的反映企业的真实价值，能够更合理地评价企业的经营业绩，是基于企业未来价值的评价。经营现金流量的确也具有评价企业经营业绩的功能，但是经营现金流量只考虑了过去的现金能力，而现金流量中包含着应该扣除持续经营条件下必要的现金安排部分，不仅考核企业过去的获现能力，还同时把未来的创现能力纳入考核之中。通过控制现金流量可以降低代理成本现金流量假说认为，当成长性不佳的公司面临大量超额现金的时候，会产生由现金资源引发的股东和管理层之间的代理成本问题，负债是监督管理者、提高组织效率的有效机制。负债的管理会