钢研高纳（2016.pdfVIP

有色行业 推荐 （维持） 钢研高纳（300034 ）2016 年年报点评 公 司 风险评级：一般风险 业绩低于预期，继续看好公司发展 点 评 2017 年3 月23 日 投资要点： ? 业绩低于预期，第四季度营业外支出大幅增长是重要原因之一。2016 李隆海 年，公司实现营业收入6.81亿元，同比下降3.97% ；实现归属于上市公 SAC 执业证书编号： 司股东的净利润0.96亿元，同比下降22.79% ；归属上市公司股东的扣除 S0340510120006 非经常性损益的净利润为0.93亿元，同比下降23.92%；实现EPS为0.23 电话：0769 元。2016年公司营业外支出高达1043万元，同比增长48倍，占营业收入 邮箱：LLH@ 比例9.94%，主要原因是天津广亨处置土地损失。 2016年第四季度营业收入为2.07亿元，同比下降16.2%，环比增长41.9%； 主要数据 归属于上市公司股东的净利润为0.28亿元，同比下降50.7%，环比增长 32.5%；实现EPS0.07元。 2017 年3 月23 日 收盘价(元) 22.13 ? 库存量大幅增长。2016年公司有色金属延压生产量11165吨，同比增长 总市值（亿元） 92.88 14.76% ；销售量9360吨，同比增长23. 13%；库存量达5092吨，同比大 公 总股本(亿股) 419.72 幅增长54.91% ；存货金额高达3.84亿元，同比大幅增长44.46% 。存货增 流通股本(亿股) 418.82 长的原因：一方面，产品生产周期长，资金周转慢；另一方面，由于回 司 ROE （TTM ） 7.38% 款困难，导致产成品暂缓发货或发货后推迟验收的情况增多。但是，我 研 12 月最高价(元) 24.91 们也看到乐观的一面，公司存货较大，为后续公司业绩的释放带来助力。 究 12 月最低价(元) 15.25 民用领域拓展取得成效，将成为公司业绩增长新动力。自2014年6月， 两家员工持股子公司相继成立，即河北德凯（公司持股75% ）与天津海 股价走势 德（公司持股40% ）。子公司产品为高端材料延伸，在铝镁合金领域， 60% 钢研高纳 沪深300 河北德凯攻破了大型复杂薄壁件的铸造难题，研制出舱体高达1.5米、 50% 40% 最薄处1.5毫米的复杂铸件。其中最为典型的是某航空发动机附件机匣， 30% 20% 里面油路极其复杂，犹如一个复杂的迷宫，是目前国内最复杂的机匣铸 10% 件之一。2015年8月28 日，天津钢研海德科技有限公司与北京奥普科星 0% -10% 技术有限公司签订了《产品销售合同》，合同总金额为2.1亿元，买方采 购NOS415圆棒10,000吨，合同目前在执行中。 资料来源：东莞证券研究所，Wind ? 下游国产化加速，公司产品需求不是问题。我国的高温合金需求量在2 万吨