ppt课件-第七章-内部长期投资医学课件.pptVIP

第一节 内部长期投资概述 一、资本投资的概念 广义投资：为了将来获得更多现金流入 而现在付出现金的行为。 （一）资本投资的特点 四、项目投资的特点 第二节 现金流量的确定 一、现金流量的含义 现金流量也称现金流动量。 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。 确定现金流量的假设 确定现金流量的假设 (5)时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资在建设期末发生，经营期内各年的收入、成本、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生，新建项目最终报废或清理所产生的现金流量均发生在终结点。 二、现金流量的作用 三、现金流量构成 1.营业收入:单价×预测销售量 2.补贴收入:与经营期收益有关的政府补贴(退税、定额补贴、财政补贴等） 3.回收固定资产余值 4.回收流动资金投资 (1)建设投资(含更改投资 (2)流动资金投资 (3)付现成本 该年外购原材料燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用=付现成本 该年不包括财务费用的总成本费用-折旧-摊销=付现成本 (4)各项税款 (5)其他现金流出 四、净现金流量的确定 （一）净现金流量(NCF)的含义 （二）财务上现金流量与会计上现金流量的区别 （三）净现金流量的确定 2.考虑所得税因素的净现金流量的计算 （1）根据直接法计算 净现金流量＝ 营业收入－付现成本－所得税 （2）根据间接法计算 投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。 3.基准回收期包括建设期为1/2项目计算期不包括建设期为1/2生产经营期回收期≤基准回收期 方案可行回收期基准回收期 方案不可行 例题 投资回收期法的优缺点 优 点 直观，易理解，计算简便 考虑了现金收回与投入资金的关系 缺 点 没有顾及回收期以后的利益 没有考虑资金的时间价值 （例） 贴现的分析评价方法 (一)净现值(net present value缩写为NPV) 1．净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 考虑了投资风险 3.净现值法的优缺点 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 净现金流量的测量和折现率的确定比较困难； 计算麻烦，难于理解 (三)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 1.内部报酬率的计算过程 (1)如果每年的NCF相等（建设期为0） 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 (2)如果每年的NCF不等NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 2．内部报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 3．内部报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 (四)获利指数 (profitability index缩写为PI) 获利指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 获利指数计算公式 获利指数法的优缺点 PI=NPVR+1 优点 考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目盈亏程度。 缺点 获利指数这一概念不便于理解。 (五)年均净现值法 应用ANPV的决策规则与NPV法相同。 练习3 练习3(解答) 练习3(解答续) 练习4 练习4(续) 练习4(答案) 练习4(答案) 二、多个互斥项目的比较与优选 ⑴净现值和内部报酬率的比较 投资规模不一致 现金流入的时间不一致 ⑵净现值和获利指数的比较 NPV与IRR的比较 例，甲、乙两个项目，都是一次性投资，项目寿命期为3年，初始投资都为