第三章筹资管理-2讲义.ppt

第三章 筹资管理　　 第二部分 资本成本和资本结构 学习目标 1.理解资本成本的概念及作用 2.掌握个别资本成本、综合资本成本的计算方法 3.理解财务风险的概念及种类 4.掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数的计算 5.掌握最佳资本结构的含义及其决策方法 6.了解资本结构的调整 本部分主要内容 第4节　资本成本 一、资本成本的概念 第1节　资本成本 2. 构成 （1）资金筹集费 一次性发生； （2）资金使用费 经常性发生。 3 表现形式 （1）绝对数 资本成本=筹集费+使用费； （2）相对数 资本成本率=使用费/（筹资数额-筹资费用） 第1节　资本成本 1.个别资本成本：指某一种筹资方式的资本成本。用于各种筹资方式的比较和评价。 2.综合资本成本：是对各种个别资本成本进行加权平均而得的结果，用于资本结构决策。 3.边际资本成本：是企业新筹集部分资金的成本，用于追加筹资的决策 。 第1节　资本成本 长期借款------ 长期借款成本 发行债券------ 债券成本 优先股成本 发行股票 普通股成本 留存收益------ 留存收益成本 第1节　资本成本 三、资本成本的计算 一） 个别资本成本 例：A公司发行一笔期限10年的债券，面值为 1000万，票面利率10%，每年付息一次，到期 还本，如果发行时市场利率为5%，发行费率为4%，该公司适用的所得税率为25%。计算该公司债券的资金成本。 解：债券发行价格（P） ＝1000×10%×（P/A，5%，10）＋ 1000× （P/F，5%，10） ＝1386.11 （万元） 债券资金成本＝ ＝5.64% 　　　　　　　　　　　 1.股利增长模型(固定增长模型） 第1节　资本成本 第1节　资本成本 比较各种筹资方式的资金成本的高低 第1节 资本成本 由于受多种因素的影响,企业不可能只使用某种单一的筹资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金. 综合资本成本------指企业全部长期资本成本的总成本. -----以各种资本占全部资本的比重为权数（Wj），对个别资本成本（Kj）进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。 KW＝∑(Kj Wj ) 某公司拟筹集长期资金2000万元，采用三种筹资方式： （1）举借长期借款500万元，年利率8%，手续费忽略不计；（2）面值发行债券500万元，票面利率10%，筹资费率2%；（3）面值发行普通股1000万元，预计第一年股利率10%，以后每年增长4%，普通股筹资费率5%，该公司所得税税率25%，试计算其综合资本成本。 某企业计划筹资100万，所得税税率为25%，具体筹资计 划如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率6%，手续费率2%。 （2）按溢价发行债券，债券面值为14万元，溢价发行价 格为15万元，票面利率为8%，期限为3年，每年支 付一次利息，筹资费用率为3%。 （3）发行优先股25万元，预计年股利率10%，筹资费用 率3%。 （4）发行普通股4万股，每股发行价格10元，筹资费用率 4％，预计第一年每股股利0.8元，以后每年按4％递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。 计算该企业的个别资金成本和企业综合资金成本。 第五节 杠杆利益与风险 自然界中的杠杆效应，是指人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重物体的现象。 杠杆原理 第五节 杠杆利益与风险 合理利用杠杆原理，有助于企业合理规避风险，提高资金营运效率。 财务管理中的杠杆效应的表现形式：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 一、成本习性与边际贡献、息税前利润 （一）成本习性 所谓成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本。 例题：某公司2008年销售产品15万件，单价80元，单位变动成本40元，固定成本总额150万元。公司有长期负债80万元，年平均利息率为10%；普通股100万股（每股面值1元），无优先股。公司所得税税率为40%。要求：（1）计算2008年该公司的边际贡献总额；（2）计算2008年该公司的息税