第一二章经济性评价要素讲义.ppt

2、债券融资 债券融资是指项目法人以自身的财务状况和信用条件为基础，通过发行企业债券筹集资金，用于项目建设的融资方式。除了一般债券融资外，还有可转换债券融资，这种债券在有效期限内，只需支付利息，债券持有人有权按照约定将债券转换成公司的普通股. 3、融资租赁 融资租赁是资产拥有者将资产租给承租人，在一定时期内使用，由承租人支付租赁费的融资方式。采用这种方式，一般是由承租人选定设备，由出租人购置后租给承租人使用，承租人按期交付租金。租赁期满后，出租人可以将设备作价售让给承租人。 五、融资方案分析 1、资金来源可靠性分析 主要是分析项目建设所需总投资和分年所需投资能否得到足够的、持续的资金供应，即资本金和债务资金供应是否落实可靠。应力求使筹措的资金、币种及投入时序与项目建设进度和投资使用计划相匹配，确保项目建设顺利进行。 2、融资结构分析 主要分析项目融资方案中的资本金与债务资金的比例、股本结构比例和债务结构比例是否合理，并分析其实现条件。 （1）资本金与债务资金的比例，在一般情况下，项目资本金比例过低，债务资金比例过高，将给项目建设和生产运营带来潜在的财务风险。进行融资结构分析，应根据项目特点，合理确定项目资本金与债务资金的比例。 （2）股本结构分析，股本结构反映项目股东各方出资额和相应的权益，在融资结构分析中，应根据项目特点和主要股东方参股意愿，合理确定参股各方的出资比例。 （3）债务结构分析，债务结构反映项目债权各方为项目提供的债务资金的比例，在融资结构分析中，应根据债权人提供债务资金的方式，附加条件，以及利率、汇率、还款方式的不同，合理确定内债与外债比例，政策性银行与商业性银行的贷款比例，以及信贷资金与债券资金的比例。 3、融资成本分析 融资成本是指项目为筹集和使用资金而支付的费用。融资成本的高低是判断项目融资方案是否合理的重要因素 （1）债务资金融资成本分析 债务资金融资成本由资金筹集费和资金占用费组成。 资金筹集费：资金筹集过程中支付的一次性费用，如承诺费、手续费、担保费、代理费等； 资金占用费：使用资金过程中发生的经常性费用，如利息。在比选融资方案时，应分析各种债务资金融资方式的利率水平、利率计算方式(固定利率或者浮动利率)、计息(单利、复利)和付息方式，以及偿还期和宽限期。 （2）资本金融资成本分析 资本金融资成本由资本金筹集费和资本金占用费组成。资本金占用费按照机会成本计算，机会成本难以计算时，参照银行存款利率。 4、融资风险分析 （1）资金供应风险： 是指融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期拖长，工程造价升高，原定投资效益目标难以实现的风险。 主要风险有： 1）原定筹资额全部或部分落空。例如已承诺出资的投资者中选变故，不能兑现承诺； 2）原定发行股票、债券计划不能实现； 3）既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力按原定计划出资； 4）其他资金不能按建设进度足额及时到位。 （2）利率风险 利率水平随着金融市场情况而变动，如果融资方案中采用浮动利率计息，则应分析贷款利率变动的可能性及其对项目造成的风险和损失。 （3）汇率风险 汇率风险是指国际金融市场外汇交易结算产生的风险，包括人民币对各种外币币值的变动风险和各外币之间比价变动的风险。利用外资数额较大的投资项目应对外汇汇率的走势进行分析，估测汇率发生效大变动时，对项目造成的风险和损失。 * * 举例：迪拜危机 * 举例：迪拜危机 总 成 本 费 用 直接 费用 直接材料 生 产 成 本 直接工资 其他直接支出 制造 费用 （间接 费用） 生产单位管理人员工资 职工福利费 折旧费 租赁费 修理费等 期间 费用 管理费用 财务费用 销售费用 折旧费：工业项目投入运营后，固定资产在使用过程中会逐渐磨损和贬值，其价值逐步转移到产品中去，这种伴随着固定资产损耗发生的价值转移成为固定资产折旧。 转移的价值以折旧费的形式记入产品成本，并通过产品的销售以货币的形式回到投资者手中 固定资产折旧的方法有年限平均法、工作量法和加速折旧法 1、年限平均法 2、工作量法 3、加速折旧法 （1）年数总和法 例：若固定资产折旧年限为5年，则年数总和为：1+2+3+4+5=5*(5+1)/2=