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我国92年以来利率调整的经济效益 利率是现代市场经济中最为重要的经济杠杆，具有牵一发而动全身的效应。其作用不仅表现为影响经济的微观层面，也会对宏观层面产生影响。 从微观角度看，利率对个人收入在消费和储蓄之间的分配，对企业经营管理和投资的决策等，都具有直接影响。从宏观角度看，利率对借贷资金的供求，对市场的总供求，对物价水平的升降，对国民收入分配的格局，对利率和国际资本流动，进而对经济成长和就业，都具有十分重要的影响。对于那些可以独立决策的企业、个人以及其他主体而言，利润最大化是最基本的准则，而利率高低会直接影响这些主体的利益，所以在经济学中，无论是微观经济分析还是宏观经济分析部分，在各种模型中利率几乎都是不可或缺的重要变量。 分析利率对宏观经济的影响，首先要介绍一下IS-LM模型。 IS-LM模型将市场划分为商品市场和货币市场，认为均衡是商品市场和货币市场同时出现均衡。该模型在进行利率分析时引入了国民收入这一重要因素，认为利率是在既定的国民收入水平下由商品市场和货币市场共同决定。 IS曲线是商品市场均衡时利率和收入的组合，由于利率和投资呈负相关系。所以利率和收入呈负相关关系。LM曲线为货币市场均衡时利率与收入的组合。货币需求与收入呈正相关关系，与利率呈负相关关系，在货币供给为外生变量的假设下 （即货币供给为常量），必须使收入与利率同向变动才能保持货币市场的均衡，亦即在LM曲线上，利率与收入正相关。 将IS曲线和LM曲线放到同一图上，二者的交点即为商品市场和货币市场同时达到均衡时的收入水平和利率，这对宏观经济的分析有非常重要的意义。 就利率与国民收入的关系来讲，均衡的国民收入取决于一个均衡的利率水平，而达到一个均衡的国民收入是宏观经济平稳发展的基本目标，因而，对利率水平的调整直接影响了一国的经济发展态势。 在经济周期的不同阶段，商品市场和货币市场会发生相应的变化，因而利率水平会随之变化。接下来，具体分析经济周期的不同阶段利率水平的变化，以及不同利率水平对经济发展造成的影响，最后，分析政府应对经济发展变化所采取的利率调整方案，以及包括财政和货币政策在内的宏观经济政策做出的相应调整方案及其作用。 我国1993-1994年通货膨胀下的金融市场及利率调整 我国自改革开放以来特别是20世纪90年代初期，经济一直保持良好的增长势头：1991年的经济增长率为8%，1992年为13.2%，1993年为13.4%，1994年为11%，但是，1994年的通货膨胀率也是历史上最高的：PPI涨幅高达27.1%，CPI涨幅高达24.1%。从货币投放量来看，我国1994年的货币投放并未超过经济增长所需要的数量。但是，1992年流通中的货币量比上年增加了36.4%，1993年则增加了35.3%，两年的增长率均高于经济增长与物价上涨幅度之和。它们累积起来的影响滞后到1994年，最终导致零售物价和居民生活费用的上涨。 过高的CPI导致1993、1994以及1995年实际利率为负值，而一个负的实际利率会导致资金和资源的错配，从而对经济造成长远危害。 此时，央行多次上调各档次定期存贷款年利率，名义利率的上升使得实际利率有所上升，同时，由于上调利率控制了货币流通数量，通过对货币供求关系的影响使得CPI的值开始有所下降，对经济的平稳发展起到了一个重要的调节作用。 1996年以来央行连续8次降息，分析其经济效益 自1996年4月1日起停办保值储蓄以来，我国央行已下调八次利率，以一年期存款利率为例，从过去的10.98%下降为目前的1.98%；贷款利率从过去的12.28%下调为目前的5.31%。据不完全统计，前七次降息累计减少了企业财务成本2000多亿元，同时促进了资本市场的快速发展。 第一次降息：试探性微调 该次降息减轻了企业尤其是在国家拨改贷体制后自有资本金很低，负债率很高国有大中型企业的利息负担，直接提高了企业经济效益。 第二次降息：方向性改变 该次降息是宏观调控进入一个新阶段的显著标志。本次降息已达到当时物价涨幅所能允许的最大极限，即用足了降息空间，是央行进一步支持大中型国有企业、防止经济滑入低谷的及时举措。 第三次降息：应对金融危机 1997年亚洲爆发了较大规模的金融危机，央行及时降息，拉动内需，减少企业成本，抑制本外币利差，成功捍卫了人民币币值和保证了高增长、低通胀的经济形势。 第四次降息：增加货币投放 央行及时微调利率，发出刺激经济的信号，为国企进一步减负。 第五次降息：刺激住房消费 中长期贷款利率的下调对于加快基础设施建设、刺激居民住房消费是个积极利好。 第六次降息：拉动内需 这次减息进一步拉动了内需，也为股市的发展准备了较充足、低廉的资金。 第七次降息：配合财政政策